文章核心观点 - 尽管奢侈品市场放缓，但爱马仕基本面强劲，有继续上涨潜力，价格下跌是积累股票的好时机，分析师将其评级上调至买入 [1] 各部分总结 持续的收入增长 - 2024年上半年公司收入达75.04亿欧元，按当前汇率同比增长12%，按固定汇率同比增长15.1%，虽增速较之前有所放缓，但仍维持在较高水平，而LVMH 2024年上半年有机收入仅同比增长2% [4][14] 区域平衡基本维持 - 2024年6月法国收入6.8亿欧元，同比增长15%；欧洲（不含法国）9.7亿欧元，同比增长18%；日本6.93亿欧元，同比增长22%；亚太（不含日本）35.21亿欧元，同比增长10%；美洲13.29亿欧元，同比增长13%；其他（中东）3.11亿欧元，同比增长105%，总体收入75.04亿欧元，同比增长15% [7] 不断扩大的利润 - 公司运营利润同比增长7%，尽管利润率下降200个基点至42%，但仍较强劲；净归属利润率为31.6%，净利润同比增长6% [18] 展望和改善的市场倍数 - 若2024年全年收入继续以12%的速度增长且净利润率维持在上半年水平，公司将实现47.4亿欧元（约51.7亿美元）的净归属利润，远期市盈率为45.7倍，低于去年7月的52.2倍；过去12个月的市盈率为49.6倍，也低于一年前的63.2倍 [11] 高成本股息收益率 - 爱马仕TTM股息收益率为0.7%，远期收益率为1.1%，但过去10年的成本收益率高达7.4% [12] 风险 - 公司提到2024年经济和地缘政治背景更复杂，虽上半年表现良好，但下半年不一定能持续积极；丝绸和纺织品以及手表等细分市场表现不佳；公司股价有进一步下跌的可能，可能导致短期股价下跌 [13]