文章核心观点 - 公司Q2 2024财报超预期，但因医疗成本上升和失业率增加，面临毛利率下降和营收增长停滞问题，股票估值充分，被下调评级至中性持有 [20] 公司业务模式 - 公司销售模式结合直销、营销和渠道合作伙伴 [4] - 公司为美国企业提供专业雇主组织和保险福利管理服务，主要收入来自保险服务 [21] 目标客户群体 - 公司客户主要是中小科技、医疗和金融/专业服务公司 [7] 近期财务趋势 营收与运营收入 - 近几个季度，因科技板块客户招聘环境困难，季度总营收基本持平；因毛利率下降，季度运营收入下降 [8] - 季度毛利率因医疗和制药成本同比增长6%而下降；销售、一般及行政费用占总营收百分比和研发费用占营收比例基本持平 [23] 资产负债表 - 季度末，公司现金、等价物和短期投资为2.49亿美元，总债务10.7亿美元，其中8400万美元为流动债务 [25] 现金流与支出 - 过去十二个月，自由现金流为1.57亿美元，资本支出7600万美元，过去四个季度股票薪酬支出6900万美元 [25] 关键财务指标 | 指标 | 数值 | | --- | --- | | EV/Sales（“FWD”） | 5.2 | | EV/EBITDA（“FWD”） | 12.5 | | Price/Sales（“TTM”） | 1.2 | | Revenue Growth（“YoY”） | 0.7% | | Net Income Margin | 6.3% | | EBITDA Margin | 9.3% | | Market Capitalization | 56.1亿美元 | | Enterprise Value | 64.7亿美元 | | Operating Cash Flow | 2.33亿美元 | | Earnings Per Share（Fully Diluted） | 5.92美元 | | 2024 FWD EPS Estimate | 6.06美元 | | Rev. Growth Estimate（“FWD”） | -2.5% | | Free Cash Flow/Share（“TTM”） | 3.02美元 | | Seeking Alpha Quant Score | Hold - 2.88 | [14][25] 面临挑战 - 公司面临客户招聘趋势下行和医疗及药房福利成本上升的双重负面情况 [14] - 公司面临宏观经济不确定性、医疗成本上升、中小企业客户高利率和终端市场疲软等诸多不利因素 [16] - 科技行业就业趋势不佳，2023年裁员24万，2024年截至7月中旬已宣布裁员超10万 [26] 股票估值与评级 - 基于现金流折现法，股票当前估值充分，公允价值100.01美元，股价110.99美元，安全边际-10% [18][27] - 因营收增长和成本增加问题，公司股票评级被下调至中性持有，待招聘情况改善且公司能将医疗成本上涨转嫁给客户时再重新评估 [20][31]