文章核心观点 - 康菲石油公司执行10年计划良好，虽当前3.5%股息率吸引力不足，但收益与长期资本增值潜力结合有吸引力，重申买入建议 [1][16] 市场表现 - 过去一年康菲石油股价下跌4.3%，表现逊于标普500指数（+19.5%）和能源精选板块SPDR基金ETF（+5.4%） [1] - 自4月高点135美元以来，股价下跌约18% [1] 投资论点 - 康菲是最大的独立勘探与生产公司，计划到本十年末在二叠纪盆地将产量稳定在约120万桶油当量/日 [2] - 收购马拉松石油公司将显著提高鹰滩和巴肯地区的产量 [2] - 公司在卡塔尔和澳大利亚的液化天然气资产预计产量将从22.5万桶油当量/日增长到30万桶油当量/日 [3] - 公司在阿拉斯加和加拿大有大量现有产量，阿拉斯加的柳树项目和加拿大蒙特尼地层的非常规资源有增长潜力 [3] 股息情况 - 最近四次股息支付总计3.85美元/股，按上周五收盘价110.86美元计算，股息率为3.5% [4] - 固定和可变股息现在同日支付，可变股息因实现价格回落从2023年下半年的0.6美元/股降至今年的0.2美元/股 [4] 第二季度财报前瞻 - 第二季度每股收益共识预期为1.80美元，环比下降11.3%，与去年同期基本持平 [8] - 2024财年APLNG分配在第一季度集中，比较季度业绩时应考虑该因素 [8] - 第二季度产量指引为191 - 195万桶油当量/日，同比增长2% - 4%，中点193万桶油当量/日优于第一季度的190万桶油当量/日 [8] - 2024财年每股收益共识预期为7.91美元，对应TTM市盈率14倍，高于XLE的8.4倍 [9] 近期动态 - 公司签署协议，将于2027年4月起在比利时泽布吕赫液化天然气终端预订18年产能，每年可进口和再气化75万吨液化天然气供欧洲市场 [10] - 公司签署长期液化天然气销售和购买协议，2027年起供应亚洲市场，推测供应来自APLNG [11][12] 风险因素 - 过去几年公司过度强调股票回购，回购的股票多重新进入市场为收购融资，且与现金流挂钩的回购方式可能导致在股价高估时回购更多 [13] - 若特朗普当选总统，石油价格可能下跌11 - 19美元/桶，对康菲石油不利 [14] 总结与结论 - 公司在过去五年总回报表现优于埃克森美孚、雪佛龙、XLE ETF和标普500指数 [16] - 过去十年标普500指数表现远超能源板块，未来十年可能依然如此 [16]