文章核心观点 - 因新泽西地方法院判决及梯瓦仿制药上市，科赛普特公司的Korlym市场地位受威胁，虽目前收入尚可但未来堪忧；其研发的瑞拉考利兰难以替代Korlym，其他临床项目也较具投机性；综合考虑建议将CORT评级下调至“卖出” [1][9][10] 科赛普特与梯瓦的专利纠纷 - 科赛普特的库欣病药物Korlym于2012年获批，孤儿药独占期结束后，梯瓦2018年提交仿制药申请引发法律纠纷，涉及科赛普特两项关键专利 [1] - 去年12月新泽西地方法院判决梯瓦胜诉，认定梯瓦未侵犯相关专利，该判决为梯瓦推出仿制药打开大门，梯瓦在判决后数天就推出仿制药，科赛普特打算上诉 [1] 反垄断指控及营销争议 - 2021年证券集体诉讼指出，2013 - 2018年科赛普特向医生支付费用的对象中，内分泌专家占比下降；该公司还被指控进行超说明书用药营销，虽未被法庭证实，但引发关注 [6] - 上个月梯瓦起诉科赛普特在营销主打产品时存在反垄断行为，还指控其向处方医生提供“非法贿赂和回扣” [12] 瑞拉考利兰研发情况 - 公司持续研发瑞拉考利兰，理论上可改善Korlym的安全性；今年早些时候公布的3期临床试验GRACE数据显示，该药物在治疗库欣病患者的高血压、高血糖等症状上与安慰剂有显著差异，且无高钾血症和肾上腺功能不全等副作用；公司计划今年晚些时候提交新药申请 [7] - 瑞拉考利兰在持续性高血糖的库欣病患者中难以替代Korlym，其适用的持续性高血糖和高血压患者市场较小，医生不太可能转而使用该药物；此外公司还在癌症、肌萎缩侧索硬化症（ALS）和代谢相关脂肪性肝病（MASH）等领域进行试验，但都较具投机性 [7] 财务状况 - 截至6月30日，公司现金及现金等价物为1.28588亿美元，短期有价证券为3.44568亿美元，流动资产总额为5.60846亿美元，流动负债总额为1.0075亿美元 [8] - 第一季度产品收入为1.63796亿美元，得益于品牌药Korlym的强劲需求；销售成本、研发费用和销售及管理费用分别为252.4万美元、5874.5万美元和6693.5万美元，净利润为3548.8万美元 [8] - 第二季度财报表现强劲，收入达1.6377亿美元，同比增长39%，超出预期5.5%，每股收益为0.32美元，超分析师预期；公司将全年收入指引从6.2 - 6.5亿美元上调至6.4 - 6.7亿美元 [12] 投资建议 - 考虑到Korlym仿制药上市影响公司收入，以及瑞拉考利兰前景不明，建议将CORT评级下调至“卖出” [10] - 不过存在一些风险，如品牌药Korlym可能继续优于仿制药，瑞拉考利兰可能有实际用途，其他临床项目也可能取得成功，这些情况可能导致公司股价大幅上涨 [10]