文章核心观点 - 公司股价较历史高点下跌45%，虽当前估值倍数不低，但经现金流折现计算其内在价值显示股票被低估，可首次将其评级为“买入”，不过可等待股价在110 - 120美元区间有强支撑时买入，公司未来有望实现中个位数稳健增长且股息率达5%，对投资者有吸引力 [2][11][14] 公司现状 - 公司股价已从之前的历史高点下跌45%，跌幅接近大金融危机时期 [2] - 公司上季度财报令人失望，每股收益和营收均未达预期，而联邦快递则超出预期，且公司股价下跌，联邦快递股价上涨 [3] - 公司2024年第二季度营收从2023年同期的220.55亿美元降至218.18亿美元，同比下降1.1%；营业收入同比下降32.6%；摊薄后每股收益从2.42美元降至1.65美元，同比下降31.8%；调整后摊薄每股收益也有所下降 [3] - 公司股息率超5%，为历史最高，季度股息为1.63美元，即年股息6.52美元且逐年增加，但上次仅增加1美分，且派息率极高，与过去四个季度每股收益相比派息率超100%，与2024财年预期自由现金流相比派息率为93% [5] 公司发展前景 - 公司管理层预计2024财年营收约930亿美元，同比增长约2%，2024年下半年美国国内业务预计增长约5.0% [6] - 未来几年公司核心市场（美国和国际小包裹市场）有望恢复低至中个位数增长，同时将瞄准增长市场，如拉丁美洲、亚洲部分国家以及医疗物流市场 [6][7] - 公司医疗物流业务2023年营收达100亿美元，预计2026财年将达200亿美元，已在爱尔兰都柏林开设首个专用医疗设施，在荷兰扩大旗舰设施规模 [7] - 综合各项增长举措，公司预计2026财年营收约1140亿美元，其中约60亿美元来自非有机增长，约100亿美元来自美国国内市场 [8] - 过去25年公司持续回购股票，预计未来将继续，可能保持类似速度，将为净利润带来约1.5%的增长，2024财年公司将花费约5亿美元回购股票，约占流通股的0.5% [8] 公司估值 - 从简单估值倍数看，公司股票并不便宜，当前市盈率为21倍，市现率为24倍 [9] - 通过现金流折现计算，假设2024财年自由现金流50亿美元、2025财年60亿美元、2026财年70亿美元，之后永续增长率5%，得出公司内在价值为146.10美元，股票此时被轻微低估，可评级为“买入” [10][11] 技术分析 - 从技术图形看，可等待股价再下跌10 - 15美元，在110 - 120美元区间有很强支撑位，110美元附近有200个月简单移动平均线以及连接大金融危机低点和2020年新冠疫情低点的强支撑线，120美元附近是2017 - 2020年的高点，此前为强阻力位，现在可视为强支撑位 [12][13]