文章核心观点 - 公司难以跟上制药市场增长，需实现市场增速两倍才能支撑当前目标价，虽有上行潜力，但受行业逆风影响，维持持有评级，目标价7.50美元，较当前价格有13%下行空间 [35] 公司业绩情况 - 预计Q2每股收益0.09美元，营收2.0048亿美元，均环比上升 [10] - 2024年Q2营收约2亿美元，2023年Q2为1.897亿美元，同比增长约5%；2024财年营收预计在8 - 8.1亿美元，2023财年为7.503亿美元，同比增长约7% - 8% [4] - 结合Q1情况，全年营收与管理层指引一致，但调整后息税折旧摊销前利润（AEBITDA）略落后 [17] - 管理层营收指引较稳定，7次达标1次未达标；每股收益指引表现不一，4次达标4次未达标 [11] 公司发展潜力 - 若能签署类似与克罗格的重大企业或保险合作伙伴协议，可获得持续客户群体，但需有效执行现有策略并扩大市场 [1] - 管理层提出的一些未纳入指引的举措（如GLP - 1）有上行潜力，但当前目标价较紧，更像是填补增长缺口 [9] 行业环境与挑战 - 行业整体预计以6.15%的复合年增长率（CAGR）增长，若公司跟上市场并维持份额，这是其增长下限 [25] - 公司自2021 - 2023年增长显著放缓，营收基本持平，2023 - 2024年预计增长略超6%，与市场基本一致 [26] - 其他低成本选择不断增加，如Cost Plus、CVS和亚马逊采用固定价格处方模式，医疗保险可与药品供应商协商成本，两党针对药房福利管理公司（PBM）的立法在推进，削弱了公司价值主张 [23][24] 公司运营指标 - 月活跃消费者同比增长10%，但订阅计划数量快速下降，部分抵消了增长，订阅计划为业务提供稳定性 [32] - 2024年3月31日订阅计划数量为77.8万，低于2023年3月31日的100.7万 [27] - 2024年3月31日月活跃消费者为670万，高于2023年3月31日的610万 [37] 估值分析 - 基于新趋势和指引更新估值分析，假设营收增长率为6%和12%两种情景，得出目标价为每股6 - 9美元，即下行30%至上行4% [20] - 华尔街自投资者日以来给出更高价格，为9.60美元，而分析的高端价格为9.00美元，完整的现金流折现（DCF）范围仍在整体目标价内 [16] - 量化评级基于盈利能力和动量信号显示买入，但从盈利能力看公司与其他医疗科技公司无可比性；估值和增长信号显示持有 [30]