文章核心观点 - 高收益板块有机会，但美联储降息下高收益股票未必大幅上涨 投资者应谨慎买入T和MO股票 考虑将资金转投更有前景机会 [8][10] 行业情况 - 高收益板块不稳定 美联储今年晚些时候可能降息 通胀有粘性 收益率曲线倒挂 长期利率近期不太可能大幅下降 高收益股票受长期利率影响大 或难获超额收益 [10] - 市场资金从大型科技股和AI股转向价值和股息股 推动高收益板块 如REITs、公用事业股和股息增长股近几周上涨 科技股大幅回调 [10] 公司情况 AT&T（T） - 近期股价大幅上涨 公司在资产负债表去杠杆方面取得进展 改善自由现金流生成 业务表现尚可 [7][11] - 所处行业竞争激烈 公司定价权小 难以扩大市场份额 需持续高额资本支出维持竞争力 无法实现规模经济和提高利润率 [7] - 分析师预计到2028年 公司收入和EBITDA复合年增长率仅2% 每股收益复合年增长率约2.8% 股息增长率仅0.9% [7] - 股价近期大幅上涨后 远期股息收益率6% EV/EBITDA估值6.6倍 与历史平均水平持平 不太可能实现估值倍数扩张 总回报表现不佳 若估值倍数压缩或表现更差 [7] 奥驰亚（MO） - 近期股价因FDA对其电子烟产品批准而飙升 股价回升有原因 [2][12] - 可吸烟产品销量需求显著下降且加速下滑 核心商业模式不可持续 提价对支撑利润作用有限 外部增长投资未发挥重要作用 部分投资损害股东价值 [4] - 股息收益率8% 有股息之王地位 但核心业务萎缩 市盈率9.8倍高于五年平均 未来可能面临估值倍数压缩 [4] - 分析师预计到2028年EBITDA复合年增长率仅0.8% 即使每股收益复合年增长率达3.2%也不突出 公司未来取决于多元化突破和核心业务下滑放缓 [4]