文章核心观点 - 公司维持对Gartner的买入评级，因其增长加速，潜在需求改善，研究合同价值（RCV）增长加速，销售生产力提高，虽面临小科技供应商融资挑战和销售人力增加稀释利润率等问题，但整体需求环境向好 [2][10] 投资论点 - 2Q24财报显示公司总营收增长约6%至15.9亿美元，超市场预期的5.4%，其中研究收入增长约5%、咨询收入增长约13%、会议收入增长约10% [3] - RCV同比增速从1Q24的6.9%加速至2Q24的7.4%，全球技术销售（GTS）和全球业务销售（GBS）分别增长6.1%和12% [3] - 公司EBITDA利润率和每股收益（EPS）均超预期，分别为26.1%和3.22美元 [3] - 三个指标表明需求正在复苏，RCV增长将持续强劲：企业平均总合同价值（TCV）创2015年以来新高，同比增速从1Q24的10.5%加速至2Q24的10.9%；科技供应商合同价值（CV）转为正增长；GTS和GBS新业务增长显著改善 [3] - 为进一步加速增长，公司计划在2024年将销售人力增加中到高个位数，招聘将更集中在下半年，随着新员工生产力提高，增长有望进一步加速 [4] 潜在阻碍 - 小科技供应商在当前宏观环境下融资困难，导致部分供应商流失，但公司科技供应商客户已恢复增长，预计2H24降息将缓解这一情况 [5] 业务表现预期 - 研究收入将继续表现良好，会议和咨询业务作为剩余20%的业务，也将受益于科技支出复苏，表现同步提升 [6] 估值 - 基于模型，公司基本目标价约为558美元（乐观情况为609美元），当前股价为498.77美元，乐观和基本情况下隐含涨幅分别为22%和12% [7] - 保守预计公司到年底将以36.6倍市盈率交易，若业绩持续改善，市盈率可能维持在当前的40倍 [8] 风险 - 增加销售人力会稀释利润率，因为新员工生产力较低，但固定成本会在损益表中体现，利润率可能低于预期 [9] - 研究交易收入预计在FY24下降20%，虽占业务比重小（6%），但如果下降速度更快，可能会对营收增长产生一定影响 [9] 结论 - 公司对Gartner维持买入评级，RCV加速增长表明科技投资环境反弹，销售生产力提高，虽短期利润率扩张可能受销售人力增加影响，但招聘是正确决策，整体需求环境更有利 [10]