文章核心观点 - 公司Q2财报表现出色，连续两个季度营收和盈利超预期，上调2024财年指引，分析师重申“买入”评级，目标价156.40美元，认为公司有望受益于市场增长，转型才刚开始 [3][14] 原投资论点回顾 - 公司是工具和户外设备领域的长期领导者，拥有Dewalt、Craftsman和Stanley等标志性品牌，在专业和消费市场均有较高知名度 [4] - 2021年以来股价暴跌超65%，主要因供应链中断、库存过多以及消费者需求下降，2022 - 2023年利率飙升，建筑项目延迟，消费者活动放缓 [5] - 公司管理层推出20亿美元成本节约计划，专注于供应链转型、减少库存和裁员，目标是到2025财年末将调整后毛利率恢复到35%，多项长期趋势支持公司复苏 [6] Q2财报亮点 - 营收40.24亿美元，略超预期的40.16亿美元，盈利1.09美元，远超预期的0.85美元，实现1%的有机增长，由Dewalt推动，这是其连续第五个季度实现正有机增长 [7] - 调整后毛利率达到29.2%，同比增加560个基点，管理层预计下半年将继续改善，目标是2024财年达到30%，年底超过31% [8] - 20亿美元全球成本削减计划按计划推进，已实现13亿美元的运行率节省，Q2节省1.5亿美元，预计到2024财年末总节省15亿美元，部分节省资金将重新投资于电气化趋势 [9] - Q2自由现金流4.86亿美元，加上近期出售Stanley Infrastructure获得的7.6亿美元，本季度债务减少12亿美元，预计今年将再减少4 - 5亿美元短期债务 [10] 2024财年指引及长期展望 - 上调2024财年调整后每股收益预测至3.70 - 4.50美元，自由现金流预测上调至6.5 - 8.5亿美元，指引仍假设消费者环境疲软，潜在降息可能推动全年每股收益接近区间高端 [12] - 长期来看，管理层预计利率下降将为商业和住宅市场带来有利顺风，公司目标是市场增长速度的2 - 3倍，有望实现中到高个位数增长，甚至可能回到历史盈利高点 [12] 估值更新 - 考虑到消费者环境较弱，预计2024财年营收下降1%，随着利率下降，预计2025财年营收增长4%，到2027财年增长6% [13] - 预计2024财年调整后毛利率为30%，到2026财年达到长期目标35%，假设到2027财年流通股数量不变 [13] - 预计2027财年每股收益7.82美元，应用20倍市盈率得出目标价156.40美元，三年复合年增长率13.82% [13]