文章核心观点 - 公司在电信行业占据主导地位，虽股息收益率不如竞争对手，但盈利增长强劲、客户新增数量创纪录、5G网络性能优越，有望实现长期成功，且计划进行大量股东回报，具备持续增长的潜力 [21] 公司业绩表现 - 自3月5日以来，公司股价上涨10%，10年总回报率达475%，是三大运营商中唯一在此期间跑赢标普500指数的公司 [2] - 第二季度后付费手机净新增用户达30.1万，创历史同期新高，客户连接总数超1亿，且在各细分市场均实现强劲增长，后付费手机总新增用户数也达到近三年来最高 [5] - 升级率创历史新低，表明客户满意度和忠诚度高，其5G网络体验出色 [8] - 在OpenSignal和Ookla测试中排名靠前，2023年第四季度，在现代芯片组上的中位下载速度达188.96 Mbps，高于竞争对手 [9] 公司战略投资 - 积极投资网络基础设施，收购Metronet并与KKR合作扩大光纤业务，计划到2030年将业务覆盖至650万户家庭；还与投资公司EQT AB合资收购光纤到户平台Lumos，在八个州提供光纤服务 [11] 公司财务状况 - 调整后自由现金流同比增长54%，主要得益于运营现金流增加和物业、厂房及设备支出减少 [11] - 预计全年后付费客户净新增数量在540万至570万之间，后付费每账户平均收入（ARPA）同比增长3%，核心调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）在315亿至318亿美元之间，同比增长9% [13] - 预计今年调整后自由现金流在166亿至170亿美元之间，同比增长24%，高于此前预期 [15] 股东回报与估值 - 股息收益率为1.5%，派息率低于25%，预计从2024年第四季度起股息将持续增长，年增长率约为10% [17][18] - 未来2 - 3年，公司计划向股东分配高达60亿美元 [18] - 隐含自由现金流收益率约为8%，FCF倍数为12倍，分析师预计至少到2026年，公司自由现金流将维持在170亿美元左右 [19] - 预计今年每股收益（EPS）增长30%，2025年和2026年分别增长22%和18%，保守估计合理股价目标约为230美元，较当前价格高出约30% [19][20] 公司优劣势 优势 - 网络领先，5G速度最快、覆盖最好 [22] - 战略投资，收购Metronet和Lumos推动光纤网络发展 [22] - 股东回报，计划到2026年向股东返还高达60亿美元 [22] - 客户指标良好，升级率低、客户新增数量多，表明客户满意度和忠诚度高 [22] 劣势 - 股息收益率低，仅为1.5%，不如竞争对手 [22] - 网络基础设施扩张资本密集，可能短期影响自由现金流 [22] - 面临来自AT&T、Verizon等的激烈竞争 [22] - 业务受经济周期影响，但具有一定抗周期性 [22]