文章核心观点 - 公司虽采取积极措施但仍面临增长压力，PEG和PEYG比率不佳，维持对CAH股票的持有评级 [3][7][10] 公司过往评级及现状 - 3个多月前认为公司业务稳定但估值过高，建议持有股票，主要基于公司估值过高、股息收益率低于历史平均、市盈率高、增长预测温和、折现股息模型显示仍被高估等因素 [3] - 近期公司公布2024年第三季度财报，股价下跌约6%，从107美元降至100美元，2024年5月宣布提高股息 [3] 股息情况反映的问题 - 公司5月宣布季度股息提高至每股0.5056美元，增长率仅1%，反映增长压力 [4] - 新股息支付下，远期收益率约2%，接近至少5年最低水平，显示高估值风险，过去5年股息增长率在1%左右 [4] 与竞争对手对比 - 竞争对手麦卡森公司股息收益率也接近多年低点，但股息增长率从2020年约4%加速至当前约14.81% [6] - CAH当前市盈率13.6倍，1%左右的增长率意味着PEG比率为13.6倍，麦卡森市盈率约19倍，但PEG比率更接近理想的1倍 [6] - CAH的PEYG比率约4.5倍，无论绝对值还是与麦卡森相比都缺乏吸引力 [7] 运营成本压力 - 近期通胀压力影响公司所有业务板块，推动运营费用大幅上升，2022年起季度运营费用从约12亿美元增至13.62亿美元，增长13%，超过同期营收约10%的增长 [9] - 在线药房和直接经销商的崛起对公司利润率造成更大压力，可能迫使公司降价竞争 [9] 积极举措与潜力 - 公司积极采取成本控制措施，与供应商和客户合作制定定价机制和拓展增长领域，如增加对特种疗法销售的关注，特种疗法分销额达约300亿美元 [10] - 公司通过外部收购有一定增长潜力，最近宣布以12亿美元收购Specialty Networks，将获得包括7000多名医生的专业供应商网络 [10]