投资概述 - 公司QuantumScape Corporation (NYSE:QS) 获得买入评级 因其产品交付预期将带来显著上涨空间 公司在研发、制造和商业化方面进展良好 与PowerCo的交易增强了资产负债表并降低了资本支出强度 [4] 业务描述 - 公司设计和制造用于电动汽车的固态锂离子电池 这些电池更安全、充电更快、能量密度更高 截至2Q24 公司尚未产生收入 仍处于研发阶段 2Q24报告运营亏损1.34亿美元 EBITDA亏损7250万美元 [5] 许可协议 - 公司与PowerCo达成许可协议 包括1.3亿美元的预付款 减轻了资产负债表负担 延长了现金跑道 使运营模式更加轻资产 未来自由现金流将更高 [6] 研发与制造进展 - 公司研发和制造进展顺利 已向多个客户发送Alpha-2原型 产品在300摄氏度下表现出良好的热稳定性 传统锂离子电池在175至180摄氏度时会起火 [8] - Raptor进展顺利 为Cobra的规模化生产奠定基础 预计2025年实现大规模生产 [9] - 关键里程碑是Raptor能否在2024年底成功生产B样本 这将向市场传递积极信号 [10] 资产负债表 - 公司现金跑道延长至2028年 主要驱动因素包括移除合资企业预留资金1.34亿美元 PowerCo预付款1.3亿美元 以及运营效率提升 [11] - 截至2Q24 公司现金及等价物为9.4亿美元 无债务 预计总现金及等价物约为12亿美元 [12] - 2024年调整后EBITDA预计在-2.5亿至-3亿美元之间 资本支出预计在7000万至1.2亿美元之间 现金余额可支持至2028年 [13] 估值 - 公司预计2030年EBITDA达到16亿美元 假设以12倍远期EBITDA交易 企业价值约为195亿美元 目标股价为39美元 [16] 结论 - 公司获得买入评级 因在研发、商业化和制造方面取得显著进展 与PowerCo的许可协议增强了资产负债表并降低了资本支出强度 [18]