文章核心观点 - UMB Financial二季度业绩强劲，股价表现良好，虽已超目标价，但鉴于新财务数据值得重新审视；公司在存款、贷款、收益等方面表现出色，信用质量高，CRE风险可控，估值有吸引力，仍建议买入 [1][20] 财务表现 - 二季度每股收益2.16美元，超预期0.15美元，营收增长7%至3.9亿美元，较去年增长超10% [3] - 净利息收入增长600万美元，同比增长约9%，预计将持续增长，但三季度增速或放缓 [13] 存款情况 - 平均存款从一季度增加8.15亿美元至343亿美元，较去年增长近10%，高成本经纪存单减少3.64亿美元 [4] - 存款成本上升13个基点至2.82%，因机构客户存款增加，但净息差达2.51%，环比升3个基点，同比升7个基点 [6][7] - 预计年底存款成本见顶，但因机构渠道增长，可能比同行银行稍晚 [8] 贷款增长 - 平均贷款达238亿美元，年化增长7.7%，商业地产和信用卡余额增加，信用卡余额因新联名卡增长26%，交易量增长17%至47亿美元 [9] - 多数贷款增长来自现有承诺，而非新关系，公司继续增加CRE敞口，与多数银行不同 [10] 固定收益再投资 - 二季度5.28亿美元证券到期收益率2.58%，新购5.95亿美元收益率4.99%，推动净息差扩大 [11] - 未来一年有13.7亿美元证券到期收益率2.54%，固定再投资将继续提升净息差和收入 [12] 信用质量 - 因贷款增长、信用卡敞口增加和模型调整，信贷损失拨备从一季度1000万美元增至1400万美元，拨备总额达2.39亿美元 [14] - 净核销率仅0.05%，逾期贷款仅2300万美元，拨备可覆盖近10倍逾期贷款，能应对经济衰退中的信贷恶化 [15] CRE风险 - 商业地产敞口67亿美元，占贷款组合超四分之一，但逾期率极低，无重大租金管制公寓和沿海办公物业敞口 [17] - 平均贷款价值比57%，91%贷款有追索权，能降低违约风险，虽CRE估值有压力，但公司受保护程度高 [18] 风险与估值 - 虽CRE仍有风险，但公司资本充足，CET1资本比率11.1%，含未实现损失时为9.2%，Heartland收购预计2025年一季度完成 [19] - 预计年底每股收益达9美元，明年达10 - 10.5美元，当前股价仅为2025年收益10倍，有吸引力，目标价120美元 [20]