文章核心观点 - 尽管分析师此前三次买入推荐中两次未获利，但公司已远非首次推荐时那样具有投机性，业务表现良好，金融服务业务已实现盈利且有较大增长潜力，建议激进型成长投资者考虑买入该股票 [1] 金融服务业务崛起 - 2024年第二季度后金融服务业务收入运行率达6.534亿美元，二季度贡献利润率为31.35%，环比增长6%，较2023年二季度大幅改善，2023年三季度实现首次贡献利润 [2] - 管理层认为金融服务业务仍有巨大货币化上行空间，预计2024年收入同比增长超80%，未来三年复合年增长率达50%，高于整体业务20 - 25%的预期增速 [3] - 金融服务业务的核心是存款业务，公司自2022年1月获得银行牌照后吸引存款，通过SoFi Money现金管理账户和SoFi Plus高级会员层级鼓励存款，截至2024年二季度末，SoFi Money占公司存款的90%，90%的存款来自直接存款客户 [3] - SoFi Money包含万事达借记卡，可赚取交换费，2024年一季度交换费收入运行率达5000万美元，同比增长60%，信用卡业务虽处于投资模式但未来交换费收入有望快速增长 [4] - 金融服务业务还有SoFi Invest、保险等产品，以及Lending - as - a - Service（LaaS）业务，LaaS业务有增长潜力且可避免信用风险 [4] 公司业务基本面 金融服务业务 - 2024年二季度收入同比增长80%至1.761亿美元，消费者存款增长推动净利息收入（NII）同比增长87%至1.392亿美元，非利息收入同比增长58%至3690万美元，二季度贡献利润为5520万美元，上年同期为亏损430万美元 [6] 贷款业务 - 高利率对贷款业务非利息收入产生负面影响，同比下降38%，公司采取保守的贷款发放方式，在美联储降低利率前非利息收入难有大幅反弹 [6] - NII占贷款业务调整后净收入的82%，同比增长20%，主要因平均生息资产同比增长40%和平均收益率同比提高27个基点，二季度平均净息差（NIM）为5.83%，同比提高9个基点 [8] - 2024年二季度GAAP收入同比增长3%至3.407亿美元，调整后净收入同比增长5%至3.391亿美元，公司预计2024年全年调整后净收入至少为2023年水平的95%，二季度贡献利润同比增长8%至1.979亿美元，调整后贡献利润率提高100个基点至58% [8] 技术业务 - 净收入较上年同期增长9%至9540万美元，二季度贡献利润为3120万美元，同比增长82%，贡献利润率为33%，公司预计2024年技术业务净收入将实现中到高个位数增长 [8] 整体业务 - 调整后净收入较上年同期增长22%至5.97亿美元，超出分析师预期3005万美元，调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为1.38亿美元，调整后EBITDA利润率为23%，同比提高超7个百分点，销售和营销费用占调整后净收入的比例同比下降6个百分点 [9][11] - 2024年二季度GAAP净利润同比增加6500万美元至1740万美元，连续三个季度实现GAAP盈利，GAAP每股收益（EPS）为0.01美元，超出分析师预期0.01美元 [13] - 公司上调2024年三季度和全年预测，预计三季度调整后净收入为6.25 - 6.45亿美元，调整后EBITDA为1.6 - 1.65亿美元；全年调整后净收入为24.3 - 24.7亿美元，调整后EBITDA为6.05 - 6.15亿美元，净利润为1.75 - 1.85亿美元，EPS为0.09 - 0.10美元 [14] 资产负债表 - 公司总资产为315.76亿美元，总负债为255.73亿美元，总资本比率为16.8%，较上季度下降约50个基点，但仍远高于监管最低要求的10.5%，管理层预计到2024年底总资本比率将保持在16%以上，个人贷款和学生贷款的90 + 天逾期率分别为0.64%和0.12%，处于较低水平 [16][18][19] 风险 - 短期内公司贷款组合易受潜在衰退的负面影响，当前衰退概率为5.83%，公司大部分贷款为无抵押的个人贷款，经济下行时违约风险较高，若个人贷款90 + 天逾期率上升，股价可能下跌 [20][21] - 长期来看，公司面临来自大型竞争对手如摩根大通和花旗集团的竞争，随着公司银行平台规模扩大，大型银行可能会做出反应并扰乱其增长 [22] 估值 - 公司市净率为2.089，低于三年中位数2.243，若按三年中位数交易，股价将为8.18美元，较2024年7月31日收盘价高约8.5% [24] - 公司市销率为3.38，低于三年中位数3.77，若按三年中位数交易，股价将为8.71美元，较2024年7月31日收盘价高15.5% [26] - 根据分析师对2024 - 2028财年的每股收益（EPS）估计，市场低估了公司2025 - 2028年的潜在EPS增长，若2025年和2026年的远期市盈率等于估计的EPS增长率，股价将分别达到43.31美元和44.78美元，较7月31日收盘价分别上涨474%和494% [27][28] 买入理由 - 根据会议委员会对美国经济的预测，2025年市场将从缓慢增长期复苏，若预测准确，经济环境将为公司提供增长动力，尽管短期内股价可能因高利率和衰退威胁而波动，但公司的高潜在上行空间和合理估值值得激进型成长投资者买入 [29]