文章核心观点 - 安谋控股公司在人工智能芯片领域表现出色，但股票在2025财年第二财季财报发布前被严重高估，基于预测的增长率，股价应低于100美元，不建议投资者逢低买入 [1][9] 财务表现 - 2025财年第一财季公司销售同比增长39%，轻松超过市场普遍预期，非美国通用会计准则下每股收益0.40美元，超出预期0.05美元，营收9.39亿美元，同比增长39.1%，超出预期3250万美元 [4] - 第一财季营收中，许可收入同比增长72%至4.72亿美元，关键版税收入仅增长17%至4.67亿美元，版税收入对长期财务状况更重要 [4] - 第一财季年化合同价值（ACV）同比增长14%，达到近12亿美元，较上一季度仅增长1100万美元，导致第二财季指引令人失望 [5] 业绩指引 - 公司预计第二财季营收中值仅为8.05亿美元，低于市场普遍预期的8.13亿美元，较去年同期的8.06亿美元有所下降 [6][7] - 公司未改变全年营收39.5亿美元和每股收益1.55美元的目标，但市场原本对其增长有更高预期 [7] 估值分析 - 基于当前市场普遍预期的每股收益目标，公司股票对应2028财年每股收益目标3.50美元的市盈率仍达47倍，对应2025财年每股收益目标的市盈率达92倍，远高于正常股票20 - 40倍的市盈率范围 [8] - 按正常估值，公司股价至少应下跌50%，即便按2026财年每股收益目标2.05美元的40倍市盈率计算，股价也仅为82美元 [8] 市场情况 - 股票市场被公司亮眼的许可收入增长率和人工智能芯片需求的炒作所吸引，但公司在物联网和工业市场的销售下滑，且基于现有芯片出货量，仅靠新技术和高价芯片提高版税收入难度较大 [1][8]