文章核心观点 - 公司认为Office Properties Income Trust（OPI）股票风险高，回报低，股价已大幅下跌，重申普通股将被清零或有效清零（跌幅超95%），债券投资虽有收益但风险大，不建议参与 [1][18] 公司过往情况 - 过去几年公司多次提及OPI股票风险高回报低，股价大幅下跌，上次分析后股价仍未达预期低价 [1] Q2 - 2024财务结果 财务数据 - 净收入7620万美元，合每股1.56美元；正常化FFO为3320万美元，合每股0.68美元；同物业现金基础NOI为6510万美元 [4] 债务交换 - 公司将8.65亿美元高级无担保票据交换为较低金额高级担保票据，差额计为收益，但交换后多数债务为担保债务且利率高 [3][4] 投资活动 - 公司达成出售12处约140万平方英尺房产协议，总价9350万美元（不含成交成本） [4] 债务情况 - 截至2024年6月30日，总债务23.1953亿美元，加权平均利率6.857%，旧票据利息支出超2733万美元，新票据虽本金降低但成本超5100万美元 [5][8][10] 关键财务指标变化 调整后EBITDA - 四个季度内调整后EBITDA季度运行率从1亿美元降至7100万美元 [11] 现金可分配金额（CAD） - 滚动四个季度CAD降至每股97美分，本季度CAD为负2美分 [11][13] 总负债与债务倍数 - 总负债接近25亿美元，按最近季度数据年化后债务与EBITDA比率约为9.0X [13] 同物业结果 物业数据 - 截至2024年6月30日，物业数量131处，可出租面积1732.6万平方英尺，出租率89.9% [15] NOI数据 - 同物业NOI为6983.9万美元，现金基础NOI为6514.4万美元，NOI利润率62.7%，现金基础NOI利润率61.0%，NOI同比下降9.2%，现金基础NOI同比下降7.7% [15] 租赁情况 - 续租和新租赁速度为多年来最慢，新季度GAAP租金变化为负22.2% [16] 展望 CAD趋势 - 本季度CAD为负，因2024年Q3利息支出增加，CAD将进一步下降 [18] 股息支付 - 公司每季度支付每股1美分象征性股息，但可能无力承担 [18] 投资建议 - 重申普通股将被清零或有效清零，若想投机可关注债券市场，但鉴于单租户办公物业风险，不建议参与 [18][20] 债券收益 - 无担保债券到期收益率高，如2025年2月到期债券到期收益率80%，2027年2月到期债券到期收益率35%；高级担保票据收益率也有差异，如2029年3月到期收益率10.5%，9月到期收益率15% [18][19]