文章核心观点 - 2023年巴西股市表现出色，虽2024年因政治和经济担忧回调，但长期经济前景乐观，当前股市估值有吸引力，是投资好时机，2025年经济有望反弹 [1][2] 经济现状与前景 - 2023年巴西经济增长带动股市上涨约22%，新兴市场表现平淡；2024年股市因政治和经济担忧回调至2023年初低点 [1][2] - 长期来看巴西经济前景乐观，通胀下降，央行可能今年晚些时候降息，2025年经济增长有望反弹 [2] - OECD预计巴西经济2024年增长1.9%，2025年增长2.1% [8] 通胀与利率 - 巴西通胀率在2022年超过11%后大幅改善，自2023年10月以来保持在5%以下，但上月略高于预期，短期内央行降息困难 [3] - 2022年底央行将利率提高到13.75%，目前降至10.5%，通胀持续改善时可能逐步降息，低利率有助于2025年经济增长 [3] 就业情况 - 巴西失业率从2021年4月的14.7%降至今年的6.9%，低利率和强劲劳动力市场有助于提振消费者信心和支持经济增长 [4] 农业与石油产业 - 巴西约一半出口为农产品，是全球农业和大宗商品的间接投资选择，中国经济反弹和与美国贸易增加将支持其出口 [5] - 长期来看巴西农业前景良好，控制约一半世界大豆市场，是最大玉米出口国之一 [6] - 麦肯锡称巴西到2035年石油产量可能提高70%，2022年产量排名第9，未来有望提升排名 [7] 财政状况 - 巴西财政赤字问题是风险之一，去年财政赤字相当于GDP的2.1%，公共债务占GDP比例从2020年的87%降至74%，但与地区同行相比缺乏吸引力 [9] - 6月预算赤字创新高，今年可能无法显著降低债务，外部债务虽降至新低但仍较高 [11] 股市表现与估值 - 2009年以来巴西股市表现不佳，2022 - 2023年表现出色，跑赢新兴市场超20个百分点 [14] - 目前巴西股市较MSCI新兴市场指数有50%的大幅折扣，若中国或台湾市场升级，巴西有望成为MSCI新兴市场指数的重要成分股 [16] 投资策略与ETF分析 - 投资巴西小盘股是获取低估值市场的策略，可避开大型股，如VanEck巴西小盘股ETF投资约94家公司，无集中持仓，且对消费公司敞口大，对银行敞口小 [18][19] - VanEck巴西小盘股ETF存在费用率高（1.09%，iShares MSCI巴西ETF为0.59%）和资产管理规模低（近期低于2000万美元）的问题，但认为风险较低，尤其是2025年巴西受关注增加时 [21][22] - 过去十年两只ETF表现相似，小盘股ETF在牛市中表现出色，2024年是投资巴西的好时机，股市估值有吸引力，经济2025年有望改善 [23]