文章核心观点 - 公司二季度业绩疲软致股价下跌 虽当前估值更合理 但全球衰退临近或使股价进一步下跌 广告业务仍面临困境 订阅业务规模小 盈利能力在改善 投资者需考虑衰退期持股风险 [1][8] 市场条件 - 公司将本季度业绩疲软归因于特定可选消费领域品牌广告环境艰难 但也存在公司自身问题 [2] - 多数其他数字广告公司二季度盈利表现良好 虽预计后期增长放缓 但主要因2023年同期对比难度增加 [2] - 公司应受益于推特广告支出转移及自身能力提升 但广告收入增长未出现反弹 令人担忧 [2] - 多项领先经济指标显示全球经济濒临衰退 未来广告支出大幅下降或加剧公司困境 [2] 业务更新 - 公司对应用进行更新 包括可编辑聊天、地图表情反应、My AI提醒等 还续签体育合作、投资机器学习、与Live Nation合作等 [3][4] - 公司推出保护用户新功能 以应对年轻用户群体可能面临的监管问题 [4] - 公司改进广告解决方案 品牌可利用生成式AI创建定制AR镜头 广告格式和应用下载体验也得到优化 [4] - 二季度直接响应广告业务是亮点 活跃广告客户基数同比翻倍 转化率API集成同比增长超300% [4] 财务分析 - 二季度营收同比增长16%至12.4亿美元 广告收入11.3亿美元 同比增长10% 其他收入同比增长151%至1.05亿美元 Snapchat+订阅用户达1100万 [5] - 公司预计三季度营收13.35 - 13.75亿美元 同比增长12 - 16% 假设日活用户约4.41亿 [5] - 二季度日活用户4.32亿 月活用户8.5亿 日活同比增长9% 但用户增长主要来自低ARPU国际市场 短期内对营收和利润率不利 [5] - 二季度调整后营收成本同比增长19% 每DAU基础设施成本0.81美元 略高于上一季度但低于预期 因工程效率和AI投资适度增加 [6] - 二季度调整后运营费用同比下降3% 主要因人员成本下降12% 但被法律费用增加部分抵消 [7] - 二季度股份数量同比增长1.9% 低于上一季度的3.8% 自2022年三季度以来回购1.515亿股 平均每股9.91美元 [7] - 二季度发行7.5亿美元2030年到期可转换债券 回购3.86亿美元可转换债券 解除与2025年可转换债券相关的上限期权 目前资产负债表上有31亿美元现金和有价证券 2026年前到期债务有限 [7] 结论 - 公司广告业务持续挣扎 与Meta等公司形成鲜明对比 订阅业务积极但规模小 盈利能力在改善 若认真削减成本仍有空间 [8] - 公司当前估值更合理 但投资者需考虑衰退期持股面临大幅下跌风险 虽股价可能跑赢市场 但估值不足以抵消下行风险 [8]