文章核心观点 - 因利率下调提升净息差且贷款组合下降趋势有望逆转，公司盈利将很快恢复 2024 年预计每股收益 1.22 美元，同比降 28%；2025 年预计每股收益 1.68 美元，同比升 38% 目标价显示当前股价有高上行空间，股息收益率达 5.6% 基于总预期回报，维持对 BCB Bancorp 的买入评级 [3] 利率下降提升净息差 - 今年二季度净息差在连续六个季度下降后增长 10 个基点，部分归因于高成本定期存款余额下降 [4] - 定期存款收益率相对较高，其余额小变化对平均存款成本和净息差影响大 多数定期存款将在未来几个季度到期，减轻净息差压力 [6][7] - 公司资产主要为抵押贷款，期限长于主要为存款的负债，利率下降环境有利于净息差 预计 2024 年四季度联邦基金利率降 25 个基点，2025 年降 100 个基点 预计 2024 年下半年净息差升 4 个基点，2025 年升 8 个基点 [8] 贷款下降趋势有望结束 - 二季度贷款组合下降 2.0%，为连续第四个季度下降 上半年贷款组合下降 3.5%，年化降幅 7.0%，过去五年复合年增长率为 7.6% [9] - 公司主要专注商业房地产和多户家庭贷款，占总贷款约 73%，主要运营地新泽西州和纽约州经济状况改善，预计贷款组合到 2025 年底每季度增长 1%，其他资产负债表项目将与贷款同步增长 [9][10] 盈利明年有望恢复 - 预计非利息收入将恢复正常水平，贷款损失拨备费用将降至 2023 年水平（贷款的 0.19%），效率比率将逐步恢复至五年平均水平（55.3%） [12] - 预计 2024 年公司每股收益 1.22 美元，同比降 28%；2025 年每股收益 1.68 美元，同比升 38% [3][12] 贷款业务存在风险 - 公司专注商业房地产贷款，对办公楼贷款的敞口是主要风险来源，未披露办公楼贷款金额，贷款与估值比率达 75%，较高 [14] - 贷款资产质量迅速恶化，截至 2024 年 6 月底，非应计贷款占总贷款比例从 2023 年 12 月底的 0.57% 和 2023 年 6 月底的 0.17% 升至 1.01% 证券投资组合风险相对较低，可供出售证券投资组合未实现按市值计价损失 990 万美元，占股权账面价值 3% 整体风险水平适中 [15] 股息收益率有吸引力 - 自 2021 年二季度以来，公司季度股息维持在每股 0.16 美元，按 8 月 2 日收盘价计算，股息收益率达 5.6% 预计派息率 52.6%，虽高于过去五年平均水平（38%），但可持续 [16] - 公司资本充足，总资本与风险加权资产比率为 11.77%，高于监管要求的 10.0%，超额资本 5800 万美元，远高于每年 1100 万美元的股息支出 [16] 采用买入评级 - 用历史市净率和市盈率倍数估值 过去平均市净率 0.95 倍，乘以预测的 2024 年底每股有形账面价值 17.3 美元，目标价 16.5 美元，较 8 月 2 日收盘价有 43.2% 上行空间 [19] - 过去平均市盈率约 8.3 倍，乘以预测的 2024 年每股收益 1.22 美元，目标价 10.1 美元，较 8 月 2 日收盘价有 12.6% 下行空间 [19] - 两种估值方法目标价加权平均为 13.3 美元，较当前股价有 15.3% 上行空间，加上远期股息收益率，总预期回报 20.9% 维持买入评级 [19]