文章核心观点 - 市场动荡，科技股市值大幅缩水，价值股表现不佳，但航空航天和国防行业表现出色，RTX公司尤为突出，其第二季度业绩优异，需求加速，订单增加，利润率提高，上调了业绩指引，公司通过回购和分红回馈股东，分析师上调目标价并维持强力买入评级 [2][3][6] 市场现状 - 市场动荡，大型科技股在不到一个月内市值损失约3万亿美元，纳斯达克100指数连续四周下跌，VIX指数飙升，显示出自2022年以来的最高波动性 [2] - 价值股再次表现不佳，经济数据疲软，ISM制造业指数暗示工业部门持续疲软，就业数据显示失业率上升和招聘疲软，10年期国债收益率创下自2008年以来的最大跌幅 [3][4] - 美国工厂活动放缓，物价攀升，ISM指数回落至50以下，支付价格指数加速上升 [5] 航空航天和国防行业情况 - 自疫情封锁结束后，分析师一直买入航空航天和国防公司股票，过去几年受供应链问题和国防预算不确定性影响，表现不佳，现在行业复苏，多数国防公司第二季度财报表现强劲，利润率提高，指引超预期 [9] RTX公司情况 投资表现 - 分析师长期看好RTX公司，自去年因GTF发动机问题股价下跌后大量买入，自那时起，RTX股价包括股息在内上涨61%，大幅跑赢标准普尔500指数23%的回报率，过去三年回报率达45% [7] 业务情况 - 公司业务部门包括喷气发动机制造商普惠公司和飞机零部件制造商柯林斯宇航公司，过去一年普惠公司努力克服GTF发动机缺陷问题 [11] - 公司在商业和国防领域均有业务，受益于两个快速增长行业的不同需求，商业业务包括发动机和各种航空用品销售，受益于全球航空航天项目 [11] 第二季度业绩 - 第二季度销售额达198亿美元，有机增长10%，商业原始设备销售增长19%，商业售后市场销售增长14%，国防部门销售增长7% [13] - 公司需求加速，新订单达240亿美元，积压订单达2060亿美元，订单出货比为1.25倍 [13] - 国防部门新订单达50亿美元，积压订单达510亿美元，订单出货比为1.13倍，增长得益于爱国者系统、反无人机系统和毒刺导弹等项目 [15] - 公司宣布年度研发支出75亿美元，专注于可持续性、先进推进、下一代传感和高超音速等领域 [16] - 利润率提高，营业利润达24亿美元，同比增长19%，营业利润率提高100个基点 [16] 业绩指引 - 公司上调指引，预计调整后销售额在787.5亿至795亿美元之间，有机销售增长8%至9%，调整后每股收益在5.35至5.45美元之间 [17] - 由于法律和合同问题，自由现金流展望从57亿美元调整，但预计不会对业务产生持久影响 [17] 股东回报与估值 - 公司计划在2020年合并至明年年底期间通过回购和分红分配高达370亿美元 [19] - 最近一次股息上调于5月3日，上调6.8%至每股0.63美元，年化股息为每股2.52美元，股息收益率为2.2%，股息受45%的派息率和良好的长期盈利前景保护 [21] - 过去三年公司回购了11%的股份，预计2026年自由现金流将增至83亿美元，暗示自由现金流收益率为5.4%，理论上可支持近50亿美元的年度回购 [21][22] - 分析师预计2026年每股收益约为6.90美元，21倍的市盈率意味着公平股价为144美元，较当前价格高出24%，分析师将市盈率倍数从20倍上调至21倍，维持强力买入评级 [22][23] 投资建议 - 分析师继续看好RTX公司，认为其在商业和国防领域的战略地位以及对股东回报的承诺使其成为极具吸引力的投资，尽管近期股价上涨，但仍将继续在回调时逐步增加持仓 [24] 优缺点分析 优点 - 多元化投资组合：在商业和国防领域均有较大业务布局，提供稳定性和增长机会 [25] - 稳健的盈利和增长：最新财报显示营收显著增长、利润率提高和订单积压充足，预示着未来强劲增长 [25] - 股东回报：通过持续分红和积极回购，致力于向股东返还现金 [25] 缺点 - 供应链挑战：持续的供应链问题可能影响利润率和交付时间，对业绩稳定性构成风险 [25] - 地缘政治和预算不确定性：国防预算波动和地缘政治紧张局势可能影响需求和项目资金，带来潜在波动 [25] - 历史挑战：过去的问题，如GTF发动机问题，凸显了潜在的运营风险 [25] - 经济敏感性：商业航空航天复苏与全球经济状况相关，经济状况可能不稳定 [25]