文章核心观点 - 礼来公司的替尔泊肽（tirzepatide）在治疗心力衰竭方面取得积极临床试验结果，有望获批治疗肥胖和射血分数保留的心力衰竭（HFpEF），虽公司股价近期下跌但仍被高估，对能承受风险的投资者来说长期持有是明智选择 [1][4][6] 临床试验成果 - 替尔泊肽已作为Zepbound用于体重管理、Mounjaro用于糖尿病治疗，销售和股价均快速上涨 [1] - 3期Summit试验评估替尔泊肽对肥胖和HFpEF成人患者的疗效，该疾病是心脏跳动正常但收缩前无法充满血液导致供血不足，美国约300万患者中年龄、肥胖和糖尿病是常见风险因素 [2] - 试验招募731名HFpEF和肥胖患者，随机接受替尔泊肽或安慰剂治疗，两年后接受替尔泊肽治疗的患者心力衰竭结局（如住院和心血管死亡）风险降低38%，平均体重减轻15.7%，而接受安慰剂的患者平均体重减轻2.2% [3] 未来发展 - 礼来今年将向FDA提交Summit试验结果，副作用与之前试验相当，2025年获批治疗肥胖和HFpEF可能性高 [4] - 即使未获批治疗肥胖和HFpEF，替尔泊肽销售额预计从2024年第一季度的年化93亿美元增至峰值250 - 500亿美元 [4] - 礼来并非单药公司，管理层预计总销售额从2023年的341亿美元增至今年的424 - 436亿美元，替尔泊肽是重要增长驱动力但非唯一，如乳腺癌治疗药物Verzenio第一季度销售额同比增长40%，年化达42亿美元 [5] 投资分析 - 礼来股价较7月峰值下跌约16%，仍以约58倍于管理层2024年调整后收益预期中值的价格交易，若替尔泊肽销售额未达预期，股价可能下跌 [6] - 礼来称美国替尔泊肽生产将在数日内满足需求，FDA将停止允许复方药房销售其版本，诺和诺德的司美格鲁肽也可能有类似情况，到2024年底美国人可能无法从Hims & Hers Health和复方药房获得司美格鲁肽，有利于替尔泊肽销售 [7] - 风险厌恶型投资者应避免投资市盈率超50倍的制药股，能承受风险的投资者可将礼来股票加入多元化投资组合并持有至少五年 [7]