文章核心观点 - 普利茅斯工业公司（PLYM）是一只被低估的房地产投资信托基金（REIT），具有强大的投资价值，有望为投资者带来超越市场的回报 [1][13][14] 公司概况 - 公司专注于在美国重要二级市场拥有和租赁工业地产，目前拥有156处房产，其中81%为三重净租赁 [2] - 公司房产位于“黄金三角”地区，该地区驾车一日内可到达美国70%的人口，且包含超过一半的美国GDP [2] 财务表现 - 2024年第二季度，同店现金净营业收入（NOI）同比增长9.7%，新租约现金利差为18.8%，续约租约现金利差为19.5% [3] - 同店入住率高达98.2%，包括新开发项目在内的总入住率为97.0% [3] - 公司预计2024年核心每股运营资金（FFO）为1.89美元，较2023年的1.84美元增长3% [4] - 预计全年同店投资组合NOI现金基础增长率在7.00% - 7.50%之间，平均同店投资组合入住率在97.5% - 98.0%之间 [5] 发展战略 - 公司的持续增长依赖于外部收购，如第二季度在孟菲斯的收购，该收购具有增值性并扩大了公司在核心市场的业务 [5] 风险因素 - 若利率下降，公司关键市场可能面临新供应的竞争；美国经济“硬着陆”可能导致租户减少对空间的需求 [6] - 公司净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率为6.4倍，杠杆略高 [6] 优势亮点 - 公司在改善杠杆方面取得进展，债务中94%为固定利率，今年剩余时间内仅有1800万美元债务到期 [7] - 股息收益率为4.0%，派息率为51%，股息有良好覆盖 [9] - 当前股价为23.86美元，远期市盈率与FFO之比为12.6倍，远低于同行 [10] - 卖方分析师预计未来两年公司每股FFO年增长率为6 - 8%，考虑到美联储停止加息及预期降息，该增长预期合理 [11]