文章核心观点 - 公司即将公布Q2财报，股价近一个月回撤超16%，虽面临监管、旅游等风险，但业务有优势，当前估值合理，分析师对财报看法不一，整体仍值得买入 [1][2][7][10] 公司过往情况 - 作者持有公司股票超两年，下跌时还进行增持 [3] - 公司业务模式与亚马逊和 Costco 有相似之处，能提前收款并赚取利息，是轻资产模式，受益于网络效应，有增长潜力，满足人们对灵活住宿的需求 [4] 宏观经济背景 - 竞争对手 Booking Holdings Q2 财报积极，营收同比增长9%至59亿美元，总预订额同比增长6%至414亿美元，但股价下跌近10%，公司警告Q3房间夜数增长环比减速 [6] - Booking 的另类住宿业务增长快于整体业务，Q2房间夜数增长12%，全球房间夜数占比36%，较2023年Q2提高2个百分点，表明非酒店住宿需求增加 [6] - 欧洲市场Q3预订窗口预计与去年相似，市场增长温和放缓，预计总预订额增长2%-4%，受汇率影响略低于房间夜数增长，预计恒定货币平均每日房价同比略有下降，航班预订增长有轻微利好 [6] - 因巴黎奥运会，公司在法国和巴黎的预订量增长400%，将影响Q3业绩，但欧洲市场在减弱或正常化 [6] Q2财报预测 - 分析师对即将公布的财报看法不一，近3个月营收有13次上调和18次下调，每股收益有18次下调和6次上调，预计公司将出现利润率收缩 [7] - 因复活节时间影响、去年一次性支付处理信贷不再出现以及营销支出时间调整，Q2利润率收缩合理，当前每股收益估计约为0.91美元，同比下降7.42%，营收预计为27.4亿美元，同比增长10% [7] Q3展望 - 公司在Q1财报电话会议称Q3预订积压情况良好，营收应加速增长，需关注是否仍属实 [7] 公司估值与现金流 - 公司预计未来营收增长超14%，息税折旧摊销前利润增长超17%，是轻资产企业，Q1近90%的营收转化为自由现金流，过去12个月超40%的营收转化为自由现金流 [7] - 2024年Q1公司产生19亿美元自由现金流，创第一季度新高 [8] - 若公司按12%的年增长率从2024年增长到2028年，价格与自由现金流倍数将迅速压缩，自由现金流将强劲增长 [9] 风险与投资建议 - 若公司突然减速，投资者将重新评估股价，这是公司面临的最大风险之一，当前估值虽不低但较上市后有所下降 [10] - 若股价因无根据原因或对小问题过度反应而下跌，预计会有新资金流入，整体仍看好公司，将其股票评为最值得买入的股票之一 [10]