文章核心观点 - 公司计划战略投资全球混合云市场和人工智能等领域有望加速净销售增长 成本优化努力或带来FCF增长 新的20亿美元股票回购计划或吸引投资界关注 公司被低估 保守DCF模型得出每股公允价值接近177美元 [1] 业务模式 - 公司是信息技术行业的分销商和解决方案聚合商 业务覆盖北美、南美、欧洲、亚太和日本 地域多元化是资产 全球经济衰退时收入波动性或小于仅在美国运营的竞争对手 [2] - 苹果、思科和惠普与公司合作 上季度相关收入分别占季度总收入近10%和11% 与大集团合作表明公司产品在信息技术行业受认可 [2] - 2024年6月公司季度收益低于预期 EPS GAAP为1.66美元 季度收入为139亿美元 投资者可关注公司长期表现 [2] 最新季度收益 - 2024年6月25日公布收益 EPS正常化实际为2.73美元（低于预期0.09美元） EPS GAAP实际为1.66美元（低于预期0.42美元） 收入实际为139.5亿美元（低于预期1.5026亿美元） [3] - 2025年分析师预计EPS增长10% 2026年增长近12% 公司2026年收益市盈率为7倍 [3] 股息情况 - 股息投资者或青睐公司 公司股息收益率为1.3% 5年增长率为15.9% [4] - 预期股息收益率1.37% 年度派息1.60美元 派息率13.33% 5年增长率15.97% 股息增长2年 [5] 损益表和资产负债表 - 2014 - 2023年公司收入从130亿美元增长到约560亿美元 净销售增长或推动股价上涨 [6] - 过去十年公司净收入从1.8亿美元增长到6.42亿美元 EBITDA从近4.43亿美元增长到2024年约16亿美元 [6] - 公司将部分现金再投资 总股本从2014年16亿美元增长到2024年约79亿美元 每股账面价值增长超两倍 目前接近93美元 公司被低估 [7] - 公司债务总额增加 但净债务/EBITDA比率维持在2倍左右 投资者或不担心公司债务 [8] 债务协议与WACC假设 - 公司信贷协议利率接近SOFR加1% - 1.75% 2024年4月出售6亿美元优先票据 利率接近6.1% 假设WACC接近7.1%较保守 [9] - 其他分析师报告的WACC相关数据 长期债券利率3.9% - 4.4% 股权市场风险溢价4.6% - 5.6%等 调整后WACC为6.2% - 8.0% [10] 现金流与DCF模型 - 公司过去FCF为负 2023和2024年呈上升趋势 投资者可关注FCF增长 [11] - 公司将投资混合云、数据分析、人工智能等战略技术 全球混合云市场预计2024 - 2032年复合年增长率近21% 公司或加速净销售增长 [11] - 2023年公司推出自愿离职计划 或加速自由现金流增长 2023年1月董事会授权三年10亿美元股票回购计划 2024年3月授权20亿美元新计划 或加速股票需求 降低资本成本 [11] - DCF模型假设2024 - 2029年FCF为正 WACC为7.1% 净债务近34亿美元 隐含股权估值158亿美元 目标价177美元 [11] 同行与其他分析师观点 - 12位分析师近12天报告中 6位强烈买入 4位买入 无卖出或强烈卖出评级 不止一人认为公司股票值得买入 [13] - 竞争对手TTM EBITDA市盈率为12倍和11倍 公司目前约7倍 EV/ TTM销售也较同行被低估 有提升空间 [13]