文章核心观点 - 公司Q2财报即将公布，虽预计营收和调整后EBITDA同比增长，但受ChatGPT 4 - o竞争威胁，需谨慎评估投资机会，因此将评级从“买入”下调为“持有” [2][7] 公司业务概况 - 多邻国是语言学习应用，2023财年业务拓展至数学和音乐领域 [2] 股价表现 - 年初至今公司表现逊于标准普尔500指数和纳斯达克100指数，自5月10日以来股价下跌超12% [2] Q1财报情况 - 营收和营业收入同比分别增长45%和190%，付费订阅用户同比增长54%、环比增长12%至740万，运营利润率从13.1%提升至26.4% [3] 关键事件影响 - OpenAI推出ChatGPT 4 - o，其功能威胁公司在语言、数学和音乐学习领域的市场份额，公司需创新以留住和扩大用户群 [4] - 公司收购动画和 motion design studio Hobbes，可能用于增强游戏机制，抵御竞争 [4] Q2财报关注点 - 预计营收增长38.9%至约1.7625亿美元，调整后EBITDA利润率约21.5%至3680万美元，投资者关注全年营收和调整后EBITDA指引是否上调 [5] - 关注日活/月活用户和付费订阅用户增长情况及付费订阅用户渗透率，以评估获客和留存效果及货币化策略有效性 [5] - 关注各营收板块表现，订阅收入占比超78%且增长最快，应用内购买虽占比6%但能反映用户参与度 [5] 估值调整 - 考虑ChatGPT 4 - o威胁，预计公司未来营收增速降至高位 teens 区间，低于此前预期和市场共识，预计2026财年总营收达10亿美元，调整后EBITDA为2.54亿美元 [6] - 预计公司市盈率为38，目标价177美元，较当前水平有8%的上涨空间 [6]