文章核心观点 - 市场恐慌、波动性飙升背景下，价值股下跌，但Cboe Global Markets因高波动性受益，是优秀的股息增长股，其从并购转向有机增长的策略成效显著，全球扩张和技术基建投入使其在连接国际投资者与美国市场方面占据重要地位，且致力于股东回报，具备长期增长和稳定性 [2][3][26] 市场现状 - 市场恐慌，CBOE波动率指数飙升至超40，为2020年以来最高 [2] - 价值股再次下跌，原因包括美国经济增长不佳、涉及日元的利差交易解除、地缘政治不确定性以及科技股估值高 [3] - 上周疲弱的美国就业报告引发对美联储应对经济衰退速度的担忧，日本市场抛售潮致日元上涨3%，东证指数下跌12%，创1959年以来三日最大跌幅 [3] Cboe Global Markets概况 - 成立于1937年，总部位于芝加哥，拥有芝加哥期权交易所和BATS Global Markets，是金融领域优秀的复利增长公司 [5] - 业务包括美国最大的期权交易所、美国第三大股票交易所运营商、欧洲按交易额计最大的股票交易所之一、泛欧股票和衍生品清算服务的清算所、美国领先的大宗交易替代交易系统等，还拥有澳大利亚和日本的交易场所、数字资产现货和期货交易所等，与多家公司有重大许可协议 [6][7][8] 财务表现 - 2024年第二季度营收同比增长10%至超5.1亿美元，调整后每股收益增长21%至2.15美元 [11] - 现金和现货市场类别营收同比增长15%，衍生品部门有机净收入增长11% [12] - 专有指数期权和期货产品交易量大增，标准普尔500指数期权合约增长9%，波动率指数期货增长30% [12] - 数据和访问解决方案部门营收增长5%，40%的增长来自美国，预计2024年有机净收入增长率在7 - 10%区间低端 [16][17] 发展策略 - 从并购转向有机增长，专注数字资产衍生品和技术基础设施，投资全球技术平台以提升交易体验和扩大市场准入，特别是亚太地区 [13] - 全球扩张战略使其成为向国际投资者引入美国市场机会和输出交易所技术与数据的关键参与者，如在香港、泰国和韩国等地区扩展标准普尔500指数期权 [14] - 欧洲衍生品平台CEDX成功推出首笔股票期权交易，在收紧价差和改善欧洲市场流动性方面取得显著进展 [15] 股东回报与估值 - 2024年第二季度回购9000万美元股票，上半年共回购1.8亿美元，过去十年回购1.4%的股份，未来回购可能更激进 [18][20] - 通过每股0.55美元的季度股息向股东返还5820万美元，股息五年复合年增长率为12.1%，派息率26%，收益率1.1%，2023年8月16日股息上调10% [20] - 2024年上半年向股东返还近3亿美元，占调整后收益的65% [21] - 预计数据和访问解决方案业务全年有机增长7 - 10%，总有机收入增长至少6%，到2026年每股收益每年增长6 - 9% [22][23] - 股票滚动市盈率23.6倍，略高于长期正常市盈率23倍，暗示年回报率7 - 10%，包括1.1%的股息收益率 [24] 优缺点分析 优点 - 增长潜力强，利用市场波动推动交易量增长，特别是标准普尔500指数期权和波动率指数期货产品 [27] - 全球扩张，战略聚焦国际市场和数字资产，扩大收入基础并创造新机会 [27] - 股东回报稳定，回购增加且股息持续增长 [27] - 商业模式有韧性，受益于高波动性，是波动时期的良好对冲 [27] 缺点 - 依赖市场波动，低波动时期可能减缓增长并影响收入，但拓展服务可降低风险 [27] - 行业竞争激烈，需不断创新以维持市场份额 [27]