公司业务描述 - 公司是一家大型烟草公司 正在从传统的可燃烟草业务（如香烟）向无烟和新型烟草产品转型 [4] - 可燃烟草业务在2024年上半年占公司收入的80% 较2023年12月的83%略有下降 [4] - 新型烟草产品（包括蒸汽产品、加热产品和现代口服产品）占2024年上半年收入的13% [5] - 传统口服产品（如鼻烟和咀嚼烟草）占2024年上半年收入的4.5% [5] 财务表现与股票表现 - 公司股票在2024年7月表现强劲 单月上涨15% [6] - 2024年上半年 公司新增140万无烟产品消费者 新型烟草产品收入同比增长7.4% 而可燃烟草收入同比下降2.6% [7] - 管理层预计到2026年收入将增长3% 调整后营业利润将实现中个位数增长 [7] 转型与市场前景 - 公司计划到2035年将50%的收入来自非可燃烟草产品 [9] - 尽管面临监管挑战 美国FDA近期批准了更多电子烟产品的市场授权 为未来发展铺平道路 [9] - 可燃烟草业务的下降速度低于预期 部分原因是全球范围内的监管措施推迟 [10] 股息与估值 - 公司目前提供10%的股息收益率 尽管股价上涨 股息风险已显著降低 [11] - 公司通过出售ITC股份获得133亿美元现金 增强了股息可持续性 [11] - 公司股票估值较低 市盈率处于过去十年最低水平 市场对其转型故事逐渐认可 [12][13] 结论 - 公司是一家高质量企业 拥有强大的品牌和市场地位 能够成功转型为无烟烟草产品公司 [14] - 由于股息可持续性增强 可燃烟草业务下降速度放缓 以及市场情绪改善 公司股票评级从“持有”上调至“买入” [15]