文章核心观点 - 估值担忧和令人失望的业绩指引使安谋国际科技控股公司（Arm Holdings）股价下跌 但公司有未来营收增长、云市场机遇和特许权费率上升等积极因素 长期看随着人工智能应用普及股价应会上涨 但短期内可能因估值和半导体股压力进一步下跌 [1][8] 公司业绩及股价表现 - 公司自近一年前首次公开募股以来是市场顶级人工智能股票 周四股价下跌 尽管营收和利润超预期 [1] - 投资者因公司业绩指引弱于预期而抛售股票 公司未上调全年业绩指引 预计第二季度营收环比下降至7.8 - 8.3亿美元 调整后每股收益0.23 - 0.27美元 低于市场共识的0.27美元 当天股价下跌15.7% [1] 公司营收情况 - 公司通过出售技术许可和获取特许权使用费两种方式创收 许可收入通常先于特许权使用费两到三年 [3] - 本财年第一季度许可收入跃升72%至4.72亿美元 需求由亚马逊、谷歌等大科技公司推动 [3] - 特许权使用费通常占总收入的60% - 70% 近期许可销售对特许权使用费的影响可能更大 [4] 公司市场机遇 - 公司业务随人工智能热潮飙升 但尚未像行业多数企业那样充分利用数据中心需求 智能手机仍是特许权使用费最大来源 占2024财年特许权收入的40% 公司在智能手机市场份额超99% 但在云领域设计仅占组件的15% 有显著增长机会 [5] - 公司首席财务官表示目标是到2030年在数据中心市场占据50%份额 并提及多个即将发布的有利于公司的数据中心芯片 [5] 公司特许权费率情况 - 公司从新技术的更高特许权费率中受益 如2021年推出的Armv9架构已开始产生特许权使用费 目前约占特许权收入的25% 且份额增长迅速 该架构的特许权费率约为上一代v8的两倍 [7] - 公司投资的计算子系统（CSS）组件特许权费率约为v9的两倍 预计上线后将成为特许权收入的主要驱动力 [7] 公司投资建议 - 公司竞争优势明显 节能架构使其在智能手机领域占据主导地位 并在数据中心迅速获得认可 但当前股票最大风险是估值 市销率接近40 长期看随着人工智能应用普及股票应会上涨 但短期内可能因半导体股压力进一步下跌 投资者可采用成本平均法投资 [8]