文章核心观点 - 过去十年大型房屋建筑商跑赢大盘，iShares美国房屋建筑ETF表现出色，公司筛选出PulteGroup作为住房领域有吸引力的投资选择 [1] 初始筛选 - 美国有八家房屋建筑商支付股息，筛选高质量公司的标准为十年收入复合年增长率至少8%、十年每股收益复合年增长率至少6%、股息收益率至少0.5%且连续八年分配、连续三年增长且复合年增长率8% [2] - 筛选后剩下D.R. Horton、PulteGroup和Toll Brothers，Lennar Corporation曾削减股息，KB Home在疫情期间冻结股息后近期才恢复增长 [2] 三家公司对比 - 过去十年三家公司收入和每股收益增长可观，D.R. Horton表现更稳定 [4] - 股息方面，D.R. Horton股息增长连续年数最长，三年和五年复合年增长率略高于PulteGroup，D.R. Horton和Toll Brothers股息分配增长速度稍高 [4][5] - 不同时间段总回报显示，D.R. Horton过去三年股价表现稍逊于同行，但总回报相关性高，三家公司均跑赢iShares美国房屋建筑ETF和大盘 [4][6] - 三家公司盈利能力和杠杆比率表现相似，均获A - Quant因子评级，动量和每股收益修正评分在A范围 [6] PulteGroup投资论点 - 业务模式动态，服务多市场细分领域，通过战略地理扩张和土地管理策略增强市场地位和稳定性 [7] - 财务上持续增长且有韧性，高利率环境下保持销售和盈利，净订单和积压订单增加，成本管理有效，资产负债表健康 [8] - 致力于股东回报，积压订单可缓冲市场波动，注重可持续增长和保守投资策略 [8] 估值和目标价格 - PulteGroup目前每股账面价值约54美元，预计2024财年剩余季度和2025财年每股收益，2025年底预计每股有形账面价值约73.33美元 [9] - 过去五年平均市净率1.8倍，据此计算目标股价131.99美元，有6.5%上涨潜力，华尔街分析师平均目标价超142美元，公司可能被低估15%，评级为买入 [9] 总结 - PulteGroup财务指标强、市场覆盖广、股东回报有吸引力，是住房领域可靠选择，当前估值更有利 [11]