文章核心观点 - 美国经济规模大且多元化，消费者强劲，巴菲特建议“永不做空美国”，分析师维持对联合太平洋公司（UNP）的买入评级，因其Q2业绩有亮点，去杠杆有进展，股息恢复增长，股价仍被低估 [1] 美国经济情况 - 美国建国时间相对较短，但创新使其在全球经济中占据主导地位，2024年预计名义GDP达28.8万亿美元，占全球GDP的26.3%，比中国高10万亿美元 [1] - 美国经济多元化，降低单一行业挫折对整体经济的长期影响，美国消费者相对多数国家仍强劲 [1] 联合太平洋公司Q2业绩 - 运营收入同比增长0.7%，达60亿美元以上，但比Seeking Alpha分析师共识低6000万美元 [3] - 货运收入增长1.2%，达56亿美元，核心定价上涨和适度的运量增长推动收入上升 [4] - 其他收入同比下降6.3%，至3.69亿美元，原因是Loup子公司汽车零部件运输需求疲软 [5] - 摊薄后每股收益（EPS）同比增长6.6%，至2.74美元，比Seeking Alpha分析师共识高0.03美元 [6] - 运营比率改善300个基点，至60%，环比Q1改善230个基点，得益于员工人数减少5%和生产率提高 [6] 联合太平洋公司2024年展望 - 煤炭因高库存和廉价天然气期货仍面临压力，谷物市场趋于稳定，石油和石化市场因墨西哥湾沿岸投资保持有利，近期多式联运进口有望保持强劲，汽车市场虽疲软但全年仍有望增长 [7][8] - 美国铁路协会报告显示，截至7月27日当周，美国铁路运输量同比增长5.3%，支持上述展望 [9] - FAST Graphs共识预测2024年摊薄后EPS增长6.6%，至11.14美元，2025年增长13.5%，至12.64美元，2026年增长9.8%，至13.88美元 [10] 联合太平洋公司财务健康状况 - 调整后债务与EBITDA比率从Q1的2.9倍降至Q2的2.8倍，2024年前六个月利息覆盖率为7.7，穆迪、标普和惠誉给予其债务A级评级，展望稳定 [11] 联合太平洋公司估值 - 自6月分析师将其评级上调为买入以来，股价上涨3%，跑赢标普500指数2%的跌幅，当前市盈率21与10年平均市盈率20.9基本一致 [12] - 分析师预计未来三年摊薄后EPS年均增长10.7%，高于10年平均水平，可抵消利率上升对估值的压力 [12] - 分析师估算其公允价值为每股252美元，较当前股价（8月5日为234美元）有7%的折扣，若达到增长共识并回归公允价值，到2026年累计总回报率可达27% [12] 联合太平洋公司股息情况 - 远期股息收益率2.3%，高于工业板块中值1.5%，Seeking Alpha量化系统给予B+评级 [13] - 季度股息每股提高3.1%，至1.34美元，为2022年Q2以来首次上调，过去五年股息复合年增长率为9.1%，量化系统给予B级评级 [13][14] - 2024年摊薄后EPS派息率预计处于40%以上高位，低于评级机构偏好的60% [15] - 分析师预计未来几年自由现金流每股将增长，未来一两年股息有望实现中个位数年度增长，之后可能恢复高个位数年度增长 [15] 联合太平洋公司面临风险 - 近期衰退可能性上升，高盛经济学家将未来12个月衰退概率从15%上调至25%，衰退将对公司运营结果产生负面影响 [17] - 存在脱轨事故风险，若发生类似2023年2月俄亥俄州东巴勒斯坦的事件，可能阻碍去杠杆进程，影响股息增长 [17] - 作为美国物流重要组成部分，面临潜在黑客攻击风险，重大数据泄露可能干扰运营、引发诉讼，甚至导致评级机构下调信用评级 [17] 分析师投资建议 - 联合太平洋公司在分析师投资组合中占比0.7%，因计划利用大型科技股近期疲软获利，短期内可能不会增持，但认为其估值接近52周高点的9折，基本面良好，维持买入评级 [18]