文章核心观点 - 尽管公司短期内面临逆风，但随着未来12个月利率有望大幅下降，公司将迎来顺风，未来12 - 14个月有望为投资者带来可观上行空间，基于有吸引力的市盈率、增长举措和预期的低利率，继续给予公司买入评级 [13] 过往评级情况 - 2023年10月因公司基本业务模式和稳健基本面，在股价回调时给予买入评级 [3] - 自评级后公司股价虽上涨近9%，但远落后于同期标普近26%的涨幅 [3] 业绩表现不佳原因 - 7月底公布的Q2财报营收和每股收益均未达预期，营收60亿美元，未达分析师预期4000万美元，每股收益2.44美元，未达预期0.15美元 [5] - 业绩不佳是高利率导致消费者需求疲软，欧洲市场因高利率和持续通胀表现疲软 [5] - 通胀虽向美联储2%目标靠近，但消费者仍受高价影响，且利率下降对消费者的积极影响可能滞后 [5] 业绩预期调整 - 管理层在Q1上调指引后又下调2024年指引，预计每股收益在9.30 - 9.50美元，低于此前的9.80 - 9.95美元，营收预计从2023年的231亿美元增长1% - 3% [5] 未来业绩展望 - 预计未来6 - 12个月利率大幅下降，消费者信心提升，公司销售有望增加 [6] Q2财报亮点 - 销售额同比增长6%，得益于全球汽车业务板块增长2%，但同店销售额略有下降0.6% [7] - 由于管理层定价举措和采购策略，毛利率提高50个基点 [7] - 宣布收购最大的NAPA独立所有者Motor Parts & Equipment Corporation（MPEC），是扩大毛利率战略的一部分 [7] 股息安全情况 - 过去10个月股息支付率显著上升，自上次分析以来股息提高5%至每季度1.00美元，连续68年增加股息 [8] - 2023年回购180万股，年初至今回购51万股，未来或降低支付率，但仍有风险 [8] - 上半年自由现金流3.527亿美元，支付股息2.797亿美元，支付率79.3%，远高于10月的54% [8] - 预计2024年自由现金流在8 - 10亿美元，认为短期内不会削减股息，但会密切关注支付率 [9] 资产负债表情况 - 过去10个月净债务与EBITDA比率从1.6倍升至1.8倍，但仍在管理层目标范围2 - 2.5倍内 [10] - 流动性达20亿美元，其中现金5.55亿美元，长期债务从2023年底的超35亿美元降至超30亿美元，加权平均利率3.25% [10] 估值情况 - 公司远期市盈率14.7倍，低于行业中位数15.15倍，较5年平均市盈率18.73倍有超27%的折扣 [11] - 长期投资者当前买入或有近37%的上行空间，同时可获得每年4.00美元的股息 [11] 下行风险 - 除现金流受抑制和支付率上升外，经济衰退可能给公司带来更多逆风，增加业务波动性 [13]