文章核心观点 - 公司看好硕腾（Zoetis）的直接面向消费者战略，认为该战略可能增加客户留存并吸引新客户，且公司拥有强大的创新新产品组合，因此将评级从“持有”上调至“买入”，目标价为每股210美元 [1][12] DTC战略和新产品推动增长 - 硕腾在Q2实现11%的有机收入增长和18%的净利润增长，表现出色 [2] - 公司近年来投资DTC计划，专注直接面向消费者营销，其Simparica系列本季度运营增长22%，公司还在网站提供产品信息并鼓励客户订阅和赚取奖励，DTC战略有望提高营销投资回报率并加速新药增长 [3] - 公司不仅推出新产品，还改造现有药物以实现客户价值最大化，开发新配方和交付方法，可能提高平均销售价格和利润率 [3] - 公司通过教育课程与超9000名兽医和技术人员互动，使他们熟悉产品 [3] 硕腾季度收益 - 由于24财年上半年财务业绩出色，公司上调了24财年的收入和每股收益指引 [5] 增长预测和估值更新 - 海峡研究预测2022 - 2031年全球伴侣动物健康市场复合年增长率为9.1%，到2031年将达450.1亿美元，鉴于硕腾的DTC战略和积极的新产品推出，预计公司近期收入年增长率为12% [5] - 畜牧业务预计增长慢于伴侣动物业务，历史市场年增长率为5% - 6%，预计公司畜牧业务复合年增长率为6% [6] - 预计公司近期有机收入增长10%，假设公司将2%的总收入用于收购，为营收增长贡献80个基点 [6] - 毛利率预计随公司推出更高平均售价的新产品而扩大，预计每年扩大30个基点，研发带来10个基点的运营杠杆，销售、一般和行政费用（SG&A）带来20个基点的运营杠杆，DTC战略可能随时间降低SG&A支出 [6] 硕腾DCF - 给出2024 - 2033年的收入、营业利润、净利润和自由现金流预测数据 [7][8] - 通过计算净收入、折旧与摊销、营运资金变动和净借款得出股权自由现金流 [9] - 对所有自由现金流进行折现后，预计一年期目标价为每股210美元 [10] 结论 - 公司看好硕腾的直接面向消费者战略，认为其是最好的动物健康公司，将评级上调至“买入”，目标价为每股210美元 [12]