文章核心观点 - 随着美联储降息、存款成本下降和行业贷款环境改善，Zacks大型地区性银行行业将受益，经济适度扩张也将提升行业参与者的净利息收入和利润率，尽管资产质量下降可能带来一定压力，但摩根大通、美国合众银行和 Truist Financial 等大型银行值得投资 [2][3] 行业概述 - Zacks大型地区性银行行业包括美国资产规模最大的银行，多数为全球性运营，其财务表现很大程度上取决于美国经济健康状况，除传统银行服务外，还提供信用卡、抵押贷款、财富管理和投资银行等金融服务和产品，费用和佣金是重要收入来源 [4] 影响行业的四大主题 - 利率下调：自2022年3月以来美联储的激进货币政策使利率升至5.25 - 5.5%的23年高位，当前通胀数据降温、失业率上升，市场参与者呼吁央行提前降息，CME Fedwatch工具显示9月有75.5%的可能性降息50个基点；大型地区性银行虽在高利率环境初期受益，但当前面临存款成本大幅上升等挑战，利率下降将使银行受益于存款成本下降和贷款环境改善，虽短期内净利息收入和利润率可能下降，但最终有望从降息中获益 [5][6] - 贷款需求适度改善：美联储激进货币政策使贷款需求下降，2024年美国经济预计增长2.1%，低于2023年的2.5%，随着美联储释放降息信号，2024年贷款需求有望回升 [7] - 重组举措：大型地区性银行正采取战略行动拓展新领域、降低对息差收入的依赖，包括投资人工智能和数字平台、与相关服务提供商合作或收购、向美国以外地区扩张以及重新评估业务结构以简化运营和淘汰无利可图的业务 [8] - 资产质量下降：2020年多数大型地区性银行为应对经济衰退建立额外准备金，随着经济增长和政府刺激措施，银行开始释放这些准备金，当前由于宏观经济逆风，行业参与者正在建立额外准备金，多项指标接近疫情前水平，表明资产质量逐渐恶化 [9] Zacks行业排名 - Zacks大型地区性银行行业是Zacks金融板块中的一个包含15只股票的群体，当前行业排名第35，处于250多个Zacks行业的前14%，该排名表明行业近期表现出色，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业两倍多，行业处于前50%是由于成分公司整体盈利前景乐观，过去一年行业当前年度盈利预期上调了6.1% [10][12] 行业市场表现和估值 - 市场表现：过去一年Zacks大型地区性银行行业表现优于标准普尔500指数和金融板块，行业股票整体上涨22.8%，而标准普尔500指数上涨18.7%，金融板块上涨16.4% [14] - 估值：行业当前的过去12个月市净率（P/TBV）为1.96倍，过去五年最高为2.48倍，最低为1.21倍，中位数为1.93倍，与标准普尔500指数的14.53倍相比，行业估值大幅折价，与金融板块的4.2倍相比，也处于明显折价状态 [16][17] 推荐买入的三只大型地区性银行股票 - 摩根大通：美国资产规模最大的银行，业务遍布60多个国家，预计将受益于贷款增长、战略收购、业务多元化、强大的流动性和拓展新市场的努力；2023年5月以106亿美元收购第一共和银行，使公司2023年财务受益并创下历史最大年度利润；通过国内外收购实现增长，有助于多元化收入和拓展费用收入产品套件；在新地区拓展业务，计划进一步扩大零售分行，2021年在英国推出数字零售银行Chase并计划拓展欧盟国家；随着投资银行业务复苏，有望扩大市场份额和增加费用收入；市值5719亿美元，分析师看好该股，过去一周2024年盈利预期上调近1%，过去六个月股价上涨11.1% [18][23] - 美国合众银行：总部位于明尼阿波利斯，主要在美国中西部和西部提供银行和投资服务，稳健的商业模式和多元化的收入来源将有助于其财务表现；过去几年平均贷款和存款实现稳健增长，商业和信用卡领域贷款管道增强有望推动贷款增长，存款趋势稳定将支持存款增长；有机增长和多元化收入来源是关键优势，有望通过费用收入和净利息收入增长改善收入趋势；多年来完成多项战略收购，如2022年收购三菱日联金融集团联合银行的核心地区银行特许经营权，有助于加强基于费用的业务；市值661亿美元，分析师看好这只Zacks排名第2的股票，过去30天2024年盈利预期上调1.8%，过去六个月股价上涨2.2% [24][28] - Truist Financial：由BB&T Corp和SunTrust Banks合并而成，是美国最大的商业银行之一，主要通过子公司Truist Bank和其他非银行子公司开展业务；贷款增长、高利率和提高费用收入的努力将有助于其财务表现，由于贷款需求良好和利率上升，净利息收入有所改善；管理层愿意进行战略业务重组以增加费用收入，2024年5月出售保险子公司Truist Insurance Holdings 80%的剩余股权，并进行战略资产负债表重新定位，2月宣布剥离资产管理子公司Sterling Capital Management LLC，此前收购Service Finance Company增强了销售点贷款业务，预计这些重组努力将推动营收增长；市值564亿美元，分析师看好该股，过去30天2024年盈利预期上调3.8%，过去六个月股价上涨2.2% [29][33]