文章核心观点 - 公司高增长时代结束，但仍有增长潜力，当前估值过高，维持持有评级 [1][15] 公司兴衰历程 - 一年多前公司与百事合作，获分销助力，连续四季近100%增长，市场份额翻倍，引入新渠道，2023年运营利润率超20% [2] - 2024年国际业务小且处于早期，无法抵消高基数压力，百事优化库存管理成逆风因素，同时竞争加剧，需求下降 [2][3] 二季度业绩亮点 - 营收4.02亿美元，同比增23.4%，国际销售和亚马逊销售增长驱动，但百事销售减速抵消部分增长 [5] - 市场份额7月降至11%，下降50个基点，但运营杠杆显著，毛利率创新高，运营利润率维持23.4%，EPS超预期20% [9] 与怪物饮料对比 - 公司增长放缓，怪物饮料二季度预计营收19.5亿美元，增长8.5%，公司占两者总收入比例升至17.1%，未来两者增速相近 [11] - 公司仍有双位数增长路径，市场共识预计明年增速达31% [11] 估值情况 - 近期抛售使公司估值不再高企，但考虑增长前景未必便宜 [12] - 企业价值与销售额之比与怪物饮料持平，市盈率有溢价但明年收窄，市场对公司明年增长预期存疑 [13] - 若按预期增长，公司PEG超1.25倍，考虑不确定性不算便宜 [14]