文章核心观点 - 过去30年里,抵押贷款债务凭证(CLO)从一个小众资产类别发展成为1.2万亿美元的企业融资市场的支柱,占据了美国企业贷款需求的70%[4] - CLO不仅提供了可靠且吸引人的收益率的债务证券,其股权部分也是一种有吸引力的投资选择,可以获得类似私募股权的双位数回报以及类似债券的前置现金流[4] - 投资CLO股权需要经验丰富的管理团队,需要了解如何在最小化信用风险和最大化回报之间进行主动管理[4] 行业分析 - CLO通过购买约150-300个杠杆贷款组成资产池,并发行不同优先级的债务和股权证券来融资[4] - 在一个典型的CLO融资结构中,债务/股权比例约为90%/10%[4] - CLO在再投资期(通常为5年)内有能力通过再投资贷款偿还和进行相对价值交易来改善贷款组合[5] - 长期贷款提前偿还率平均为30%,使CLO能够在许多其他市场参与者无法投资的情况下以折价重新投资资金[5] 公司分析 OCCI - OCCI在过去3个月内两次提高了每月分红,从0.105美元增加到0.115美元,使年化收益率接近20%[6][7] - OCCI通常以接近资产净值的价格交易,有时会有小幅折价或溢价,资产净值估值会有较大波动[6] - 在过去12个月中,OCCI从大幅折价转为小幅溢价,这可能是由于从季度分红转为月度分红,加上过去6个月内多次分红增加所致[6] OXLC - OXLC的核心净投资收益(NII)再次超过了分红金额,这意味着可能会在12月再次提高分红或派发特殊分红[10][11] - OXLC的CLO股权投资的加权平均现金分红收益率从3月31日的23.5%上升到6月30日的26.9%[12] - OXLC在第二季度通过ATM发行筹集了2.421亿美元,并进行了2.169亿美元的新CLO投资[13] - OXLC高管在5月底大量增持公司股票,表明对公司前景充满信心[14][15][16]