文章核心观点 - 公司二季度财报虽超分析师底线预期，但利润和现金流仍为负，现金余额持续减少，股东面临股权稀释 公司在向目标迈进取得进展，但距离真正可行运营还有很长路要走 鉴于公司潜力和面临的挑战，维持“持有”评级 [1] 最新季度财务情况 营收 - 2024财年二季度公司仅实现2.8万美元销售，来自两架eVTOL飞机飞行服务活动，而2023年二季度无营收 [2] 盈利 - 管理层报告每股亏损0.18美元，比分析师预期多0.01美元，较2023年二季度每股亏损0.45美元有所改善 但净利润从亏损2.861亿美元收窄至1.233亿美元，主要归因于认股权证和或有股份公允价值变动带来的1.906亿美元损益变动 仅看营业利润，亏损从约1.16亿美元扩大至1.443亿美元 [3] 其他盈利指标 - 2023年二季度经营现金流为负7170万美元，2024年为负9880万美元 调整营运资金后，从负7870万美元恶化为负1亿美元 EBITDA从负8330万美元降至负1.072亿美元 2024年上半年盈利和现金流情况较2023年上半年几乎全面恶化 [4] 公司进展情况 审批进度 - 截至今年8月5日，公司在FAA五阶段审批流程的第三阶段已100%合规并获认证，与一季度情况相同 第四阶段公司已完成所需的37%，FAA完成14%，较一季度的28%和9%有所提升 [4] 国际业务 - 公司在澳大利亚申请飞机认证，根据澳民航安全局与FAA双边协议，FAA批准后澳方后续批准相对容易 还与沙特一家公司签署谅解备忘录，时机成熟时将在沙特引入飞机 [5] 生产情况 - 二季度公司第二架飞机试飞成功，装配线推出第三架生产原型机 管理层预计下季度有飞机进行主动试飞 [5] 公司面临问题 资金需求 - 公司若要真正实现规模化成为可行、繁荣的企业，需要大量资本 今年一季度末净现金降至9.239亿美元，最新季度末降至8.25亿美元，同时股份数量持续增加，导致股东股权稀释 [6] 现金流要求 - 公司开始规模化后，需产生大量现金流才能获得合理估值 假设公司能实现10%的调整后经营现金流利润率或EBITDA利润率，营收要求将远超10亿美元，可能高达35亿美元，业务达到该水平可能需要数年时间 [6]