文章核心观点 - Joby Aviation已超越营收预期、在德克萨斯州启动飞行并与丰田锁定制造协议，但股价仍处于52周低点，一项监管决定将决定其股价是翻倍还是跌向账面价值 [1] - 一切取决于一个关键因素：FAA型号认证，这将使Joby的空中出租车从测试项目转变为产生收入的机队，在此之前几乎全部销售额来自Blade [4] - 24/7 Wall St对Joby的目标价为10.45美元，意味着99.8%的上行空间，评级为投机性买入，信心水平为中等 [2][3] 股价表现 - Joby当前交易价格为5.23美元，也是其52周低点 [2] - 过去一周股价下跌12.1%，过去一个月下跌18.54% [5] - 年初至今下跌60.38%，远低于52周高点18.77美元 [5] - 尽管Q2营收超预期且在德克萨斯州启动飞行，股价仍持续下跌 [6] 财务与运营数据 - Q2营收为3864万美元，超过3038万美元的预期 [6] - Q2每股收益为-0.25美元，低于预期的-0.2345美元 [6] - 管理层将全年营收指引上调至1.15亿至1.25亿美元，此前Blade座位数增长超过50% [6] - Joby已按计划在德克萨斯州启动eIPP飞行 [6] - Q2运营亏损同比上升55.41% [8] - Joby仅Q1就筹集了约13亿美元，稀释了现有股东权益 [8] - 公司市值为52.1亿美元 [12] 认证进展与生产计划 - Joby已完成Stage 3认证工作的83%和Stage 4的20% [7] - CFO Rodrigo Brumana表示，仅eIPP市场就“可能在相当长时间内吸收全部产量” [7] - Joby与丰田建立了制造联盟，预计获得2.5亿美元直接投资 [7] - 计划在2027年将产量翻倍至每月四架飞机 [7] - 如果条件改善，回归18.77美元高点是有可能的 [7] 下行风险因素 - 核心eVTOL业务仍无收入 [8] - 分析师中有2个卖出评级和1个强力卖出评级 [8] - 如果认证停滞，股价可能跌向每股1.791美元的账面价值 [8] - 管理层表示Blade目前不消耗现金，支出可根据目标进行管理 [8] 与竞争对手对比 - Archer Aviation是Joby最直接的eVTOL竞争对手，Q2营收仅为500万美元，市净率为1.74倍，而Joby为3.525倍 [10] - Joby的溢价来自Blade的收入，而Archer缺乏这一收入来源 [10] - EHang已持有型号认证，但Q2营收下降46.56% [11] - EHang在中国发生坠机事故后撤回了2026年指引，监管机构变得更加保守 [11] - 认证是主要障碍，但认证本身并不能保证收入 [11] - EHang市值为2.3亿美元，Q2营收为1156万美元 [12] - Archer市值为36.1亿美元，Q2营收为500万美元 [12] - 与同行相比，Joby拥有该组中最多的收入和最充裕的流动性 [12] 价格预测 - 24/7 Wall St的10.45美元目标价附带投机性买入评级和中等信心水平 [14] - 该评级在eIPP飞行转向付费乘客且Stage 4进展加快时成立 [14] - 如果认证推迟至2027年且Joby需要以当前价格筹集更多资金，则转为保守 [14] - 模型假设Joby获得认证后，在达到目标后的三年内分别上涨30%、25%和20% [15] - 2026年目标价7.84美元，2027年10.45美元，2028年13.59美元，2029年16.98美元，2030年20.38美元 [15] - 预测基于Joby继续执行当前计划，认证时间和产量增长速度可能使结果大幅偏离这些数字 [15]