文章核心观点 - 公司因互动和智能家居解决方案占比增加及网络安全升级致成本上升，但有望提升未来净销售额增长，且快速增长的自助市场也能促进增长，基于此前正自由现金流和业务增长，其贴现现金流模型显示估值高于当前股价，公司股票被低估 [3] 业务模式 - 公司为美国消费者和小企业客户提供安全、互动和智能家居解决方案，上季度有640万安全监控服务订阅用户 [4] - 上季度Q2非GAAP每股收益接近0.17美元，季度收入达12.1亿美元，符合分析师预期，分析师预计2024年、2025年、2026年每股收益分别增长约35%、22%、21% [4] 财务数据 盈利预测 | 财年 | 每股收益估计 | 估值增长 | 预期市盈率 | 最低 | 最高 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2024年12月 | 0.69 | 35.67% | 10.23 | 0.65 | 0.74 | | 2025年12月 | 0.85 | 22.49% | 8.35 | 0.73 | 1.08 | | 2026年12月 | 1.00 | 21.26% | - | 0.80 | 1.27 | [5] 估值对比 | 估值指标 | 行业相对评级 | 公司值 | 行业中位数 | 与行业差异% | 公司5年平均 | 与5年平均差异% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非GAAP市盈率（TTM） | B+ | 10.71 | 14.05 | -23.73% | - | NM | | 非GAAP市盈率（FWD） | - | 10.23 | 14.92 | -31.45% | 12.63 | -19.03% | | GAAP市盈率（TTM） | - | 1177.94 | 17.29 | 6714.03% | - | NM | | GAAP市盈率（FWD） | - | 10.71 | 16.17 | -33.76% | - | NM | | GAAP PEG（TTM） | - | NM | 0.68 | NM | - | - | | 非GAAP PEG（FWD） | - | - | 1.36 | - | - | - | | EV/销售额（TTM） | - | 2.79 | 1.21 | 131.46% | 2.93 | -4.78% | | EV/销售额（FWD） | - | 2.90 | 1.17 | 147.68% | 2.90 | 0.26% | | EV/EBITDA（TTM） | - | 5.87 | 10.62 | -44.71% | 7.26 | -19.14% | | EV/EBITDA（FWD） | - | 5.53 | 9.59 | -42.36% | 6.93 | -20.15% | [6] 损益表 - 过去十年公司收入和EBITDA利润率显著增长，总收入从2014年的4.66亿美元增至2024年的数亿美元，EBITDA从2014年的1.32亿美元增至2024年的约24亿美元 [7] - 自2022年起净收入转正并大幅增长至2024年的6.74亿美元 [7] 资产负债表 - 2015 - 2024年公司资产和权益总额显著增加，总资产从约23亿美元增至约159亿美元，权益总额从7.02亿美元增至约38亿美元 [8] - 2016 - 2024年每股账面价值无显著增长，当前每股账面价值接近4.22美元，与当前股价相差不大，存在明显低估 [8] 自由现金流与贴现现金流模型 - 2016 - 2024年公司自由现金流为正，2016年接近8.73亿美元，2024年接近9.4亿美元，2020年最高接近11.9亿美元，自由现金流相对稳定且呈增长趋势 [9] - 贴现现金流模型假设公司受益于快速增长的自助市场，与谷歌的合作协议或带来股票需求，新产品和服务、互动和智能家居解决方案占比增加及网络安全升级将促进净销售额增长，公司宣布可能减少员工或实体设施，有利于未来自由现金流增长 [9] - 2024 - 2030年自由现金流在7.44亿 - 9.4亿美元之间，假设戈登增长模型，长期增长率2%，资本成本6.53%，隐含估值接近160亿美元，净债务76亿美元，目标股价约9.33美元 [9][10] - 其他分析师给出的平均目标股价为9.2美元，多数分析师认为公司股票被低估，六位分析师中仅一位给出卖出评级 [10] 结论 - 公司宣布增加互动和智能家居解决方案及网络安全升级，预计未来净销售额将增加，监控和其他定期服务的经常性费用将提供自由现金流稳定性，快速增长的自助市场将带来新客户，基于此前正自由现金流、业务增长和保守假设，贴现现金流模型显示每股估值约9.33美元，公司当前市场价格被低估 [12][13]