文章核心观点 - 爱彼迎二季度财报令人失望，投资者此前忽视高估风险致股价下跌 公司虽面临增长放缓、宏观逆风、监管等挑战，但长期投资有机会 评级上调 [1][4][7] 爱彼迎Q2业绩表现 - 二季度营收增长11%达27.5亿美元，调整后EBITDA增长9%达8.94亿美元 结果令华尔街失望，评级下调 [3] - 三季度营收预计增长9%，或影响下半年增长和全年调整后EBITDA指引 管理层有信心全年调整后EBITDA利润率达35%，市场预计2025年逐步恢复 [3] 爱彼迎前景评估 - 宏观经济逆风加剧、衰退风险增加，影响市场对爱彼迎等成长股信心 公司执行和前景不佳，市场需考虑2025财年弱于预期的回升 [4] - 在线旅游行业面临超预期逆风，爱彼迎二季度会议提及预订提前期缩短、可见度降低 公司称消费行为无结构性变化，或受季节性影响 [4] - 监管打击使公司需向核心业务外转型，长期住宿占预订夜数70% 公司拓展精品酒店平台，可分散风险但与酒店竞争，复制“体验”平台存不确定性 [4] - 国内增长放缓令投资者恐慌，海外扩张面临监管不确定性和当地政府不友好问题 公司将加大投资促增长，或影响短期盈利，但投资有实力支撑 [4] 爱彼迎营收预期 - 公司营收增长已正常化，未来两年年化营收增长预计接近10% 市场关注其长期利润率提升能力以支撑增长溢价，激进投资或影响经营杠杆 [5] 爱彼迎股票估值 - 股票估值评级从“D-”升至“D+”，仍有“B”级增长评级 远期调整后PEG比率为1.8，较行业中值溢价超30%，需稳健执行支撑乐观预期 [6] 爱彼迎股票评级 - 过去两周股价恐慌性抛售，快速抹去九个月涨幅，失去看涨倾向 重新控制50周均线对上涨趋势延续至关重要，基本面仍完好 [7] - 股价受挫后风险回报更具吸引力，有均值回归机会 评级上调，但短期可能有波动和空头陷阱 [7]