文章核心观点 - 公司虽2024年Q2每股收益未达分析师预期，但营收符合预测，股价盘前上涨，鉴于其资产负债表健康且行业前景乐观，建议买入该公司股票 [1][15] 股票表现 - 公司当前股价为每股51.20美元，市值25亿美元，自2024年初以来上涨约18%，同比上涨35% [2] - 52周最低价为每股37.00美元（2023年9月7日），最高价为每股63.40美元（2024年5月24日），当前股价较52周最高价折价19% [2] - 自2023年11月上次覆盖以来，公司股价上涨14%，标准差为每股7.19美元，约为当前股价的14% [2] 2024 - Q2财报情况 营收 - 2024年Q2总营收2.52亿美元，较2023年Q2的2.88亿美元下降13%，油轮和成品油轮业务营收近乎平分，原油油轮业务营收占比48% [5] - 原油油轮业务营收同比下降19%，成品油轮业务营收下降6%，主要因2023年Q2至2024年Q2船舶现货日费率下降，约89%的营收来自现货市场 [5][6] - 各原油船型日费率均下降，降幅从VLCC的11%到阿芙拉型油轮的41%不等，成品油轮中MR费率同比上涨24% [6] - 由于出售部分船只以及更多时间用于干船坞和维修，营收天数较上年减少，Q2 2024营收较Q1 2024下降7%（2.52亿美元 vs 2.71亿美元） [7] 运营费用与净利润 - 总运营费用同比下降17%，主要因出售船只获得2800万美元收益降低了2024年Q2运营费用，其他成本项目同比相对稳定 [8] - 最大的费用项目为船只费用（6800万美元）、折旧和摊销（3700万美元）以及一般和行政费用（1200万美元），净利润1.45亿美元，较上年的1.54亿美元下降6% [8] 现金流与债务 - 运营现金流为正，达3250万美元，受强劲净利润和折旧费用推动；投资现金流为负，达9600万美元，主要因新船购置和船只改进支出，部分被船只剥离收益抵消 [9] - 融资活动现金流为负，达 - 1.78亿美元，原因包括循环信贷额度提取5000万美元、债务偿还约4000万美元以及现金股息总计1.52亿美元 [9][12] - 截至2024年Q2末，公司债务7.2亿美元，平均利率6.25%，现金头寸1.76亿美元，净债务4.4亿美元，净债务与市值比率约20%，最早债务到期日为2029年 [9] - 除1.76亿美元现金外，公司还有5.06亿美元未动用的循环信贷额度，总流动性达6.82亿美元 [9] 油轮市场前景 - 尽管油轮费率同比下降，但仍处于支持公司产生强劲自由现金流的水平，预计油轮费率将保持高于平均水平 [10] - 油轮需求增加，受石油消费增长（IEA预计2024年和2025年每天增加150万桶）和地缘政治不稳定导致航程变长推动 [10] - 油轮供应受限，知名造船厂最早的新船建造档期要到2027年，且环境法规不确定性使油运公司推迟新订单 [11] - 油轮供需不匹配造成结构性失衡，公司将为油轮服务支付溢价，未来几个季度油轮费率将保持盈利 [13] 风险 - 公司面临不同国家关于二氧化碳减排和燃料消耗的环境法规变化风险，需谨慎应对以避免合规成本过高 [14] - 公司持有7.2亿美元债务，大部分与LIBOR加利差挂钩，若LIBOR利率上升，可能面临更高利息支付，影响净利润和自由现金流，但管理层可能进行利率互换以降低风险 [14]