文章核心观点 - 市场对AI泡沫破裂的担忧是错误的，近期市场波动与AI泡沫无关，博通股价回调为投资者创造买入机会，建议“强力买入”博通股票 [1] 分组1：AI泡沫情况 - 近期全球市场极端波动，引发市场对AI泡沫破裂的讨论，部分人认为AI泡沫将在“未来几天或几周”破裂 [1] - 此次市场波动源于日本央行十多年来首次加息致日元飙升，引发日元套利交易瓦解，使全球投资者缩减头寸，并非AI泡沫破裂 [2][3] - AI支出强劲，博通是受益者，亚马逊、谷歌、Meta等博通大客户预计今年资本支出将显著增加，支撑博通中期营收增长 [3] 分组2：博通参与AI发展情况 - 2022年底ChatGPT推出后，相关公司加大资本支出，博通营收增速从2022年起提升，预计复合年增长率达14.2% [4] - 未来几年博通定制AI芯片业务将助力其发展，预计2024财年AI业务收入超110亿美元，2024财年营收指引上调至510亿美元，到2026财年复合增长率至少23% [4] 分组3：博通估值情况 - 博通自疫情前以来利润率大幅扩张，管理层预计2024财年调整后EBITDA利润率达61%，预计到2026财年调整后EBITDA复合年增长率为22 - 23% [5][6] - 考虑博通债务情况，其背负716亿美元债务和98亿美元现金等价物，预计调整后杠杆率约2倍，每年利息支出约28亿美元，合理估值为远期收益的24倍，较当前水平有31 - 32%的上涨空间 [7] 分组4：风险因素 - 台积电提价可能影响博通利润率，博通约90%芯片生产由台积电管理，目前影响程度未知，预计至少明年才会有显著影响 [8] - 博通约三分之一营收来自中国，受地缘政治风险影响，公司正采取措施实现收入地理多元化，同时字节跳动与博通有合作 [8] 分组5：总结 - 市场近期波动回调后，博通估值具吸引力，有望开启新一轮上涨，定制AI芯片需求将带动其营收增长并维持高利润率，建议强力买入 [9]