文章核心观点 - 2026年人工智能领域预计将迎来又一个重要年份，AI支出将持续推动股市，尤其是AI基础设施相关股票 [1] - 投资于AI计算硬件和云计算公司是把握AI算力建设早期阶段机遇的有效方式 [2] AI计算硬件提供商 - **英伟达**是AI计算领域的领导者，其图形处理器及生态系统无可匹敌，云GPU产能已售罄且需求将持续增长 [4] - 英伟达当前股价为186.51美元，市值达4.5万亿美元，毛利率为70.05% [5][6] - **超微半导体**是第二选择的GPU供应商，在英伟达产能饱和的背景下可能获得抢占市场份额的机会 [6] - **博通**采取与英伟达和超微半导体不同的策略，通过与AI超大规模公司合作开发专用AI加速芯片，其ASIC在特定工作负载下性能可超越GPU [7] - 博通当前股价为352.03美元，市值为1.7万亿美元，毛利率为64.71% [8] - 博通可能在2026年成为最大赢家，定制化AI计算单元将补充而非取代GPU，这三家公司均有望在2026年大幅跑赢市场 [9] 云计算提供商 - **亚马逊**和**Alphabet**在AI热潮中竞争激烈，其云计算平台是AI大规模建设的主要受益者 [10] - Alphabet当前股价为330.10美元，市值为4.0万亿美元，毛利率为59.18% [11] - 大多数企业缺乏自建数据中心运行AI工作负载的资源或需求，因此向谷歌云或亚马逊云服务等提供商租用算力 [12] - 2023年第三季度，谷歌云收入同比增长34%，亚马逊云服务收入同比增长20%，凸显了市场对易获取AI算力的巨大需求 [12] - 2026年这一成功趋势预计将持续，随着更多计算产能上线，亚马逊和Alphabet有望通过其云计算服务实现可观的投资回报 [13]

机构评级与目标价 - 花旗银行维持对博通的买入评级 并将目标价设定为480美元 主要驱动力是公司人工智能销售加速 [1] - 富国银行将博通评级从平配上调至超配 同时将目标价从410美元上调至430美元 [2] - RBC资本分析师Srini Pajjuri以行业表现评级和370美元的目标价开始覆盖博通 [3] 看涨观点与驱动因素 - 花旗银行对博通信心增强 源于公司利用人工智能需求的能力 [1] - 富国银行认为市场对毛利率的担忧过度 并预期谷歌TPU有上行空间 其他定制XPU将显著放量 以及扩展网络持续增长 [2] - 分析师指出谷歌TPU在短期内势头强劲 [3] 业务结构与潜在风险 - 博通在国际上设计、开发和供应各类半导体设备及基础设施软件解决方案 公司运营分为半导体解决方案和基础设施软件两大板块 [4] - 分析师对Anthropic相关业务增长的长期可持续性表示担忧 [3] - 与OpenAI合作的潜在时机和规模仍不确定 [3]

全球AI基础设施投资进入超级周期 - 全球AI网络市场增长势头将延续至2026年甚至2027年，受技术升级路线图和关键组件供应短缺双重驱动 [1] 光模块市场增长与预测 - 800G光模块出货量预计将从2025年的2000万只增至2026年的4300万只，1.6T光模块出货量预计将从250万只激增至2000万只 [1] - 硅光子技术在800G/1.6T市场的渗透率预计将达到50-70% [1] - 2024年以太网光模块市场收入同比激增93%，预计2025年和2026年将分别实现48%和35%的增长 [12] 技术路线图与演进 - AI巨头正积极推进网络架构升级，涵盖硅光子、共封装光学、光电路交换、有源电子缆、空芯光纤等多条技术路径 [1] - AI数据中心互联形成三个关键层级：机架内互联、机架间/集群互联和跨数据中心互联 [3] - 在scale-out网络中，1.6T升级和SiPh迁移是2026年的关键驱动因素，SiPh光模块在2026年将占据800G市场50-60%、1.6T市场60-70%的份额 [3] 共封装光学技术前景 - CPO技术有望从2026年开始加速商业化，可显著提升带宽密度和端口密度，同时降低每比特功耗 [4] - CPO交换机渗透率预计将从2026年的3%提升至2030年的20%，市场规模预计将从2026年的16亿美元增至2030年的131亿美元 [14] - 英伟达Quantum X800 CPO交换机总成本约8-9万美元 [14] 供应链瓶颈与竞争格局 - 主要全球光芯片供应商的先进光芯片产能2026年将同比增长超80%，但仍将落后需求5%-15% [2] - 光芯片供应紧张状况将持续，为头部厂商带来价格和毛利率上行空间 [1] - 光模块主要成本构成中，TOSA、ROSA和电子芯片合计占800G/1.6T光模块总成本的56-61% [12] 主要厂商市场地位 - 中际旭创在800G/1.6T光模块市场保持全球领先份额，预计将在800G市场保持25-30%份额，在1.6T市场保持35-40%份额 [2][12] - 天孚通信在光引擎及FAU环节具备核心竞争力，将受益于1.6T升级，并有望在CPO市场的FAU产品中获得订单 [2][12][14] - 太辰光在MPO等高端连接器市场具备稳固地位，长飞光纤在AIDC相关光纤光缆产品上加速全球渗透 [2][13] 高速铜缆市场 - 铜缆在scale-up和部分scale-out网络中仍将扮演重要角色，凭借速度和效率优势，且具有成本优势 [16] - 未来五年高速铜缆销售额有望翻倍，到2028年达到28亿美元 [16] - 英伟达GB200 NVL72采用定制铜缆盒实现72个计算节点互联，铜缆连接数量达5184根 [3] 交换机市场动态 - 2025年第三季度全球以太网交换机市场收入达147亿美元，同比增长35.2%，数据中心细分市场同比增长62.0% [17] - 800G交换机收入环比增长91.6%，占数据中心市场收入的18.3% [17] - ODM直销收入同比增长152.4%，占数据中心市场收入的30.2% [17] 光纤光缆市场 - 2024年AI应用光缆需求同比增长138%，预计2025年将继续增长77% [13] - 国内传统电信市场需求承压，但AI数据中心需求强劲 [13] 巨头技术布局 - 英伟达计划在2026年推出Rubin平台，配备1.6T网络接口，其Rubin系列平台将采用NVLink 6.0技术 [1][7] - 谷歌TPU v7采用800G光模块和OCS技术，采用3D环面拓扑 [1][10] - Meta在18K卡集群中已规模部署定制网络架构，采用混合互联架构 [1][10] - AWS的Trainium3 + NeuronLink采用PCB+背板+AEC混合互联，并通过自研EFA协议替代RoCE v2/IB [10]

机构评级与目标价 - 杰富瑞于1月15日重申对公司的买入评级 并设定200美元的目标价 [1] - 富国银行于同日将公司评级从持股观望上调至超配 并设定430美元的目标价 [1] - 公司被对冲基金视为最佳强力买入成长股之一 [1] 新产品发布与技术进展 - 公司于1月6日发布了下一代BCM4918加速处理单元以及两款新的双频Wi-Fi 8设备BCM6714和BCM6719 [2] - 此次发布标志着公司在Wi-Fi创新传统中的重要里程碑 其统一的Wi-Fi 8平台允许运营商为住宅消费者提供新的实时智能体应用 [2] - 新平台结合了智能与更高吞吐量 实现了增强的能效和内置安全性 [2] - 管理层表示 公司凭借其率先上市的BCM6718 Wi-Fi 8芯片组 持续在下一代智能、无线性能和效率方面引领行业 [3] - 新平台融合了先进网络、计算加速和强大安全性 为新兴的AI驱动互联生态系统提供了必要的低延迟、高吞吐量和智能优化 [3] 公司业务概况 - 公司是一家领先的跨国科技公司 专注于半导体和基础设施软件产品 [4]

宏观经济与市场情绪 - 美国12月CPI同比2.7%，核心CPI同比2.6%为2021年3月以来最低，通胀持续放缓[2][6] - 2026年1月密歇根大学消费者信心指数连续反弹两个月至54.0点，消费者对通胀满意度回升[2][6] - 标普500恐惧与贪婪指数修复至“贪婪”合理区间，VIX指数收报15.86低于临界值20[2][14] - 2025年11月零售销售环比0.6%好于预期，初请失业金人数降至19.8万人[11] 市场表现与风格轮动 - 上周美股风格为价值领先成长，小盘领先大盘，罗素2000周涨2.2%年初至今涨7.7%[2][20] - 全球权益市场周涨0.3%，新兴市场(2.2%)表现优于发达市场(0.1%)，比特币周涨5.8%[19] - 在美股36个二级行业中，19个上涨，煤炭Ⅱ、国防军工、有色金属领涨，周涨幅分别为9.1%、5.7%、5.2%[22] 盈利与估值动态 - 2025Q4财报首周告捷，35家已公布业绩的标普500成份股中，79%的EPS高于预期，整体EPS高于预期5.8%[2] - 上周道指、纳指100盈利分别上修0.6%、0.3%，标普500盈利不变，中小盘代表标普400中盘、罗素2000盈利下修[2][34] - 美股二级行业中，银行、汽车盈利分别大幅上修3.1%、1.8%，半导体行业迎来盈利上修0.5%及估值提升1.5%的戴维斯双击[34][40] 资金流向与投资建议 - 估算半导体二级行业上周日均资金强度约901亿美元排名第一，软件服务日均资金强度约-1207亿美元排名最后[29] - 报告建议关注资金轮动方向，如罗素2000 ETF(IWM)、美国工业复兴ETF(AIRR)及比特币ETF(IBIT)等资产[2]

行业与公司概览 * 摩根士丹利发布“美洲主题聚焦清单”，包含18只美国和拉丁美洲的高确信度主题股票 [1][2] * 清单由美国主题团队管理，并得到拉丁美洲股票策略师Nikolaj Lippmann的协助 [2][20] * 清单的基准指数为MSCI AC美洲指数，目标区域权重为：拉丁美洲15-20%，美国80-85% [9][28] 2026年四大关键主题 * **主题一：多极世界**：全球政策制定者正通过减少开放贸易、加强供应链和关键技术本地控制来推动全球化演变 [13] * **主题二：人工智能/技术扩散**：AI能力正以非线性速度增长，企业、消费者和政府加速采用AI工具，但AI能力增长快于人类利用能力 [14] * **主题三：能源未来**：受AI基础设施增长驱动，全球能源需求正经历强劲增长，预计未来十年美国总能源消耗将增长10%，逆转数十年来的下降趋势 [14] * **主题四：社会变迁**：这是对先前“长寿”主题的演变和扩展，涵盖AI驱动的就业演变、人口老龄化、消费者偏好变化和健康长寿追求等多重趋势 [12][18] 聚焦清单方法论与构成 * **清单规格**：包含15-20只股票，持有期约12-18个月，股票在构建时等权重，并在发生变动时再平衡至等权重 [9][21] * **选股标准**：分析师评级为“增持”或“持有”，优先考虑分析师首选股，股票来自摩根士丹利研究覆盖的拉丁美洲和美国公司 [9][21] * **行业权重**：无固定行业权重，但尽可能分散 [9][21] * **区域与行业权重对比**：清单中拉丁美洲权重为22%，美国为78%，而基准指数中拉丁美洲权重为6%，美国为94% [27] * **行业权重对比**：清单在工业、信息技术、非必需消费品、医疗保健、公用事业、能源、金融、房地产和必需消费品行业均有配置，权重与基准存在差异 [25] 个股详细分析 * **亚马逊**：全面的AI基础设施和应用领导者，利用AWS和零售业务抓住生成式AI转型机会，其定制芯片业务（Trainium）环比增长150% [29] * **AXIA Energia**：定位符合能源未来主题，基础情景假设结构性水电赤字为8%，长期电力价格为R$180/MWh，目标将可控费用较2022年水平降低40% [31] * **Bloom Energy**：在能源未来主题中扮演关键角色，是AI基础设施的赋能者和数据中心电力瓶颈的解决方案，预计2025-2027年销量增长率分别为39.2%、70.0%和100.0% [32][33] * **博通**：AI基础设施生态系统的关键参与者，拥有从3家扩展到5家超大规模客户的AI客户群，2026年1月AI相关收入指引为82亿美元，超过分析师预期20%以上 [34] * **思科系统**：AI时代的重要基础设施提供商，AI业务由超大规模企业的强劲需求和新兴的园区网络更新周期驱动，预计本财年AI基础设施收入将达30亿美元 [38] * **礼来公司**：快速增长的GLP-1市场领导者，全球糖尿病/肥胖症市场预计在2030年代初将超过1500亿美元，目前美国肥胖人群的采用率仅为3-4% [39] * **巴西航空工业公司**：全球多元化的航空航天和国防公司，受益于国防支出增加和供应链多元化，已从单一产品制造商转变为高端产品组合 [42] * **EQT公司**：通过专注于发电和数据中心的天然气供应，成为能源转型的关键推动者，预计电力需求将推动消费增长100-180亿立方英尺/天，其中40%来自数据中心 [43] * **微软**：通过其在基础设施、平台和应用层的全面布局，在AI主题中处于领先地位，35%的CIO预计微软将获得最大的生成式AI支出增量份额 [46][47] * **NextEra Energy**：可再生能源发展的领导者，应对数据中心激增的电力需求，其战略数据中心中心计划目标到2035年开发15GW，潜在上行情景可达30GW [50] * **Nu Holdings**：开发了一套专有的AI能力，用于增强其拉丁美洲数字银行特许经营业务的信贷承销、风险管理和客户个性化 [51] * **英伟达**：AI革命的核心基础设施提供商，作为基础计算平台，通过其GPU技术、软件堆栈和扩展的全栈解决方案赋能整个AI生态系统 [53] * **凤凰教育伙伴**：处于成人教育和数字学习形式重大社会变革的交汇点，目标市场约为1.21亿美国未获得大学学位的适龄工作成年人 [55] * **罗克韦尔自动化**：美国制造业回流主题的主要受益者，估计有10万亿美元的回流机会，其在可编程逻辑控制器领域占据约70%的市场份额 [58] * **RTX公司**：国际国防需求增长正在重塑其业务结构和利润率，其雷神防务部门积压订单在第三季度飙升至创纪录的720亿美元，其中国际项目约占44% [60][61] * **联合健康**：通过其垂直整合模式和关键政府项目的市场领导地位，定位于长寿和医疗保健转型的交汇点，在医疗保险优势计划中占据约28%的市场份额 [62] * **Vesta**：通过墨西哥在全球制造业供应链中增强的作用，从多极世界主题中受益，其内部开发能力和垂直整合平台使其成为USMCA相关发展的高贝塔受益者 [64] * **沃尔玛**：通过利用AI推动客户参与度、销售生产力和运营效率，在新兴的代理商务领域确立领导地位，其供应链自动化程度已达约50%，使配送成本减半 [67][68] 风险回报与财务数据摘要 * **亚马逊**：目标价315美元，基于约31倍2027年每股收益10美元，预计2025-2027年AWS收入增长率分别为19.2%、22.6%和22.4% [69][79] * **AXIA Energia**：目标价55巴西雷亚尔，基于贴现现金流分析，加权平均资本成本为11.23% [85] * **Bloom Energy**：目标价155美元，基于无杠杆贴现现金流分析，折现率为11.0% [96] * **博通**：目标价462美元，估值基于35倍2027年ModelWare每股收益13.19美元，反映对AI同行溢价 [115] * **思科系统**：目标价91美元，基于21倍2027年每股收益 [134] * **礼来公司**：目标价1290美元，基于30倍2027年第一季度至第四季度每股收益43美元 [150] * **巴西航空工业公司**：目标价75美元，基于2027年约13.4倍混合EV/EBITDA倍数 [169] * **EQT公司**：目标价69美元，基于2027年后的长期基础价格情景：WTI 65美元，亨利港天然气3.75美元 [186] * **微软**：目标价650美元，基于31倍2027年基础情景每股收益20.65美元 [206] * **NextEra Energy**：目标价95美元，对公用事业部分赋予2027年市盈率同行倍数15%的溢价进行估值 [227] * **Nu Holdings**：目标价18美元，基于剩余收益分析，使用14.6%的折现率和30%的长期净资产收益率 [243] * **英伟达**：管理层预计到本十年末，年度AI基础设施支出将达到3-4万亿美元 [53]

核心观点 - 多家华尔街投行近期集中上调博通公司评级与目标价 将其列为2026年首选股票之一 主要基于其在企业网络芯片领域的优势地位、稳健的现金流与股息增长以及人工智能等关键领域的增长前景 [1][2][4] 机构评级与目标价 - 富国银行于1月15日将博通评级从“持股观望”上调至“超配” 目标价设定为430美元 [1] - KeyBanc于1月12日重申“买入”评级 目标价设定为500美元 [2] - 瑞穗证券于1月9日维持“跑赢大盘”评级 并将目标价从450美元上调至480美元 此次调整基于其对2026年的展望 [2] - 高盛于1月5日将博通加入其“美国确信买入名单” 维持“买入”评级及450美元目标价 [4] 投资逻辑与行业展望 - 瑞穗证券认为半导体行业在2026年仍有上行空间 主要因“估值具有吸引力” 但涨幅将比2025年更为温和 [3] - 瑞穗证券将博通列为2026年首选股票之一 并看好人工智能加速器、晶圆厂设备、光学和存储器为2026年顶级细分领域 同时对电动汽车、汽车、模拟芯片以及计算机和手机领域持谨慎看法 [3] - 高盛认为博通在企业网络芯片领域的“主导”地位 预计将推动其在美国主要超大规模云服务商的客户定制芯片处理器市场份额增长 [4] 公司业务描述 - 博通是一家领先的跨国科技公司 专注于半导体和基础设施软件产品 [5]

博通 (AVGO) - 伯恩斯坦分析师Stacy Rasgon重申对博通的“买入”评级，目标价为475美元，TipRanks AI分析师给予“跑赢大盘”评级，目标价为393美元 [4] - 分析师认为市场对竞争加剧和客户自研工具影响博通AI地位的担忧被“严重夸大”，公司短期内不太可能在ASIC领域被取代 [5] - 博通是唯一能帮助XPU客户跟上创新步伐的合作伙伴，其在3D芯片堆叠、400G SerDes、庞大供应链和内部基板生产方面的进展无人能及 [5] - 得益于与谷歌的合作，博通预计将从谷歌TPU需求增长中受益，TPU v7 (ironwood) 出货量预计将从2025年的数十万颗增至2026年的“数百万颗”，TPU v8出货量预计在几个月内达到每月数十万颗，并在今年年底达到每月数百万颗 [6] - 博通在财报中给出的730亿美元订单数据目前已有大幅提高 [6] - 该分析师在TipRanks追踪的12,000多名分析师中排名第120位，其评级成功率为68%，平均回报率为30.7% [7] Airbnb (ABNB) - 瑞穗分析师Lloyd Walmsley将Airbnb列为2026年首选股之一，重申“买入”评级，目标价156美元，TipRanks AI分析师目标价为153美元 [8] - 分析师预计，受Airbnb增加酒店房源策略、“先订后付”服务扩展以及国内市场对比基数更易等因素推动，间夜量增长将重新加速 [10] - 即将推出的AI产品被视为一项看涨期权，鉴于其以产品为导向的领导力，其前景优于其他在线旅行社 [10] - 投资者低估了Airbnb的增长前景和间夜量增长重新加速的潜力，公司优势将在今年于三个测试市场推出酒店策略以及可能在2026年底扩展至更多城市时变得更加明显 [11] - 增加酒店库存的决定预计将扩大公司的可触达市场，超越传统的短期租赁 [11] - 酒店扩张以及“先订后付”带来的转化收益，预计将在2026年下半年重新加速增长，并提升股票的估值倍数 [12] - 该分析师在TipRanks追踪的12,000多名分析师中排名第158位，其评级成功率为63%，平均回报率为26.1% [12] Meta Platforms (META) - 瑞穗分析师Lloyd Walmsley将Meta Platforms列为2026年互联网领域首选股之一，重申“买入”评级，目标价815美元，TipRanks AI分析师给予“跑赢大盘”评级，目标价753美元 [13] - 鉴于华尔街的预估已计入公司的高成本和资本支出，预计股价将从当前水平上涨，营收上行以及在AI方面的进展将减轻投资者对高支出的担忧 [14] - 随着公司更好地展示其巨额AI投资的回报，预计股价将通过积极的预期修正和估值倍数扩张而上涨 [14] - 行业联系人指出该平台广告投资回报率有所改善，对Meta Business AI和WhatsApp的货币化感到乐观 [15] - AI/ML的参与度和广告定向优势预计将在2026年支撑营收增长 [15] - 预计Meta将推出改进的大型语言模型质量和产品能力，这将平息投资者对其高投资的担忧，公司的成本管理努力和优化Reality Labs支出的重点也令人鼓舞 [16]

核心观点 - 博通公司被分析师视为当前最佳买入股票之一，特别是在强劲的人工智能芯片需求背景下 [1][2] 分析师观点与评级 - 2026年1月11日，瑞穗银行将半导体行业2026年展望修订为持续需求，主要由人工智能驱动，但预计增长将小于前一年，并将博通列为与英伟达和Lumentum并列的三大首选股之一 [2] - 2026年1月9日，Bernstein SocGen分析师Stacy Rasgon重申“跑赢大盘”评级，目标价为475.00美元，此更新基于与公司管理层的会面 [3] - 该分析师驳斥了对人工智能竞争加剧和客户自有工具的担忧，并引用了公司无与伦比的技术创新、XPU路线图的执行能力以及供应链规模 [3] 公司技术与市场地位 - 公司的技术先进性体现在3D芯片堆叠和400G SerDes，这反映了其制造能力 [3] - 这些制造能力与封装技术相结合，使公司在人工智能专用集成电路领域占据主导地位 [3] - 即使在英伟达持续增长的背景下，这些积极因素也为公司带来了富有韧性的前景 [3] 公司业务概述 - 公司专注于设计和供应半导体及基础设施软件解决方案，包括人工智能芯片、知识产权许可、网络安全、存储和网络 [4]

文章核心观点 - 华尔街分析师预测，两家人工智能（AI）领域的领先公司博通和Meta Platforms有望在2026年加入市值2万亿美元的“俱乐部” [1][2] 公司分析：博通 - 博通当前市值约为1.7万亿美元，曾在2025年末接近2万亿美元，但随后回落了两位数百分比 [3] - 华尔街平均12个月目标价显示其股价有29%的上涨潜力，若实现，其市值将接近2.2万亿美元 [3] - 公司AI芯片业务增长强劲，第四季度AI半导体收入同比增长74%，并预计第一季度AI半导体收入将同比增长一倍，达到82亿美元，主要受定制AI加速器和以太网AI交换机驱动 [5] - 尽管公司股票远期市盈率为35.3倍，但其强劲的增长前景被华尔街认可，在1月份接受S&P Global调查的48位分析师中，除两位外均给予“买入”或“强烈买入”评级 [5] 公司分析：Meta Platforms - Meta Platforms当前市值接近1.6万亿美元，去年也曾接近加入2万亿美元俱乐部 [6] - 分析师共识12个月目标价较当前股价有约32%的上涨空间，若实现，其市值将轻松超过2万亿美元 [6] - 公司在AI智能眼镜市场的早期主导地位以及对开发AI超级智能（ASI）的重大投资受到分析师关注 [8] - 公司核心吸引力在于其社交媒体平台的广告实力，截至2025年9月，Facebook、Instagram、Messenger和WhatsApp的日均活跃用户总数达35.4亿，庞大的用户基础推动公司2025年第三季度总收入同比增长26%，达到512亿美元 [9] - AI技术助力广告收入增长，例如，其AI推荐系统使2025年第三季度用户在Facebook上的使用时间增加了5%，在Threads上增加了10%，用户在Instagram上观看视频的总时长同比增长超过30% [11] 行业趋势与前景 - AI基础设施繁荣未见放缓迹象，相反，博通预计其客户将在2026年加大对AI的投资，这一趋势将推高对公司定制加速器的需求 [10] - AI正在推动Meta广告收入的增长，公司管理层认为，如果能够把握现有应用和新的体验机会中的一部分，未来几年将是其历史上最令人兴奋的时期 [12]