文章核心观点 - 公司在器官移植领域领先，Q2财报表现出色，营收和利润增长显著，未来有望持续增长，股价可能大幅上涨 [3][4][10] 投资情况 - 2023年10月和2024年Q1财报前投资者大幅增持公司股票，减持CELH和SMCI后也用资金增持公司股票，使其成为最大持仓 [1] - 尽管股价从10月低点上涨超300%，投资者仍看好并在Q2财报后增持 [1] 财务数据 Q1财报 - 4月30日公布Q1财报，营收9680万美元，同比增长133%，环比增长19.2%，财报后股价跳空高开并在随后几天上涨超40% [2] Q2财报 - 营收1.143亿美元，其中美国市场1.096亿美元（占比95.9%），美国以外市场470万美元（占比4.1%），同比增长117.9%，超预期约15%，分析师预期环比增长2%，实际增长18% [4] - 服务收入4260万美元，占比37.3%，产品收入7170万美元，产品利润率从Q1的77%升至Q2的80%，服务利润率从Q1的28%降至Q2的28%，整体利润率从Q1的62%降至Q2的61%，但高于2023年Q4的59% [5] - 净利润1220万美元，而2023年Q2净亏损100万美元，净利率10.66%，预计未来3 - 4年净利率达20%，4 - 5年达25% [5] - 首次实现正自由现金流，约200万美元，尽管本季度购买了新飞机，二季度末总现金3.628亿美元 [6] 全年指引 - 全年营收指引从之前的3.9 - 4亿美元上调至4.25 - 4.45亿美元，同比增长76% - 84% [6] 预测数据 - 按季度环比增长减速3 - 4%预测，Q3营收1.308亿美元，Q4营收1.451亿美元，全年营收4.87亿美元 [6] - 按过去三个季度平均每季度增加1600万美元营收预测，Q3营收1.303亿美元，Q4营收1.463亿美元，全年营收4.877亿美元 [6] 公司优势 - 公司是器官移植领域领导者，有先发优势，拥有心脏、肺和肝脏移植的FDA批准，是唯一获多器官FDA批准的设备 [3] - 其器官护理系统（OCS）技术满足器官移植加速需求，目前器官运输大多仍用塑料袋加冰盒方式 [3] - 2023年8月收购Summit Aviation后拥有机队，正在建设美国最大的移植物流网络，扩大了竞争优势 [3] 未来规划 - 计划到2028年在美国实现每年1万例移植手术（2023年约2000例），预计届时股价超400美元 [3] - 到2024年底计划拥有20架运营飞机，Q2末有15架，7月新增2架至17架，同时大力投资新飞行员，飞行员数量较Q1接近翻倍 [7] - 2025年新的OCS Lung和Heart项目将进行试验，旨在重振OCS Lung市场并扩大OCS Heart的临床适应症 [7] 行业对比与估值 - Shockwave Medical被强生以超13倍销售额收购，预计2024年净利率27%，2025年达30%，公司可能遵循类似路径，但服务和物流相关利润率可能使目标延迟1 - 2年 [6] - 分析师认为公司可能被JNJ、MDT和BSX收购，若按17倍NTM销售额计算，较当前价格可能上涨90%，目前仍被低估 [7] 分析师评级 - 本季度财报出色后，分析师未来几天将上调目标价至180 - 200美元 [8] - 近期Oppenheimer从125美元上调至200美元，Canaccord Genuity从117美元上调至169美元，Piper Sandler从170美元上调至180美元 [9] 投资者观点 - 很少有公司能实现三位数营收增长和两位数净利率，公司营收同比增长117%，运营费用仅同比增长51%，显示出强大的运营杠杆和商业模式效率 [9] - 预计Q3财报前股价达180 - 200美元，若Q3和Q4财报结果与前两季度相似，年底股价可达220 - 250美元 [10] - 投资者将在股价回调时继续增持，尤其是股价低于150美元时 [11] 投资模型 |年份|营收增长|营收|净利率|净利润|净利润增长|市盈率|市值|债务|净现金/市值 + 现金|股份数量|目标价| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2021| |3020万美元| | | | | | | | | | |2022|209.5%|9347万美元|-38.7%|-3617万美元| | | | | | | | |2023|158.6%|2.4171亿美元|1.0%|242万美元| | | | | | | | |2024|96.0%|4.7375亿美元|9.0%|4264万美元| | | |1.53亿美元| |3520万股| | |2025|42.0%|6.7273亿美元|12.0%|8073万美元| | | |2.3373亿美元| |3540万股| | |2026|36.0%|9.1491亿美元|15.0%|1.3724亿美元| | | |3.7096亿美元| |3560万股| | |2027|30.0%|11.8939亿美元|18.0%|2.1409亿美元|56.0%|50|107.0447亿美元|5.8505亿美元|112.8953亿美元|3570万股|315.96美元| |2028|24.0%|14.7484亿美元|21.0%|3.0972亿美元|44.7%|45|139.3722亿美元|8.9477亿美元|148.3199亿美元|3590万股|413.04美元| |2029|18.0%|17.4031亿美元|24.0%|4.1767亿美元|34.9%|40|167.0697亿美元|13.1244亿美元|180.1942亿美元|3610万股|499.31美元| | | | | | | | | | | |每年稀释0.5%| | [12] 其他优势 - 基于股权的薪酬（稀释）很低，仅占市值的0.5% [12] - 医疗科技是市场上最抗衰退的行业之一 [12]