文章核心观点 公司公布2024年第二季度财务业绩，受货币政策不确定性、利率上升等因素影响，公司多项财务指标出现变化，不过公司对机构RMBS前景仍持积极态度 [1][2][3] 财务业绩 关键指标 - 每股普通股净亏损0.38美元，而2024年第一季度为净收入0.49美元 [1] - 每股普通股可分配收益0.86美元，与2024年第一季度持平 [1] - 普通股股息为每股0.40美元，与2024年第一季度持平 [1] - 每股普通股账面价值为9.27美元，而截至2024年3月31日为10.08美元 [1] - 经济回报率为 -4.1%，而2024年第一季度为4.8% [1] 平均余额与财务指标 |指标|Q2 2024（未经审计）|Q1 2024（未经审计）|变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | |平均盈利资产（摊销成本）|48.471亿美元|49.722亿美元| -1.251亿美元| |平均借款|42.520亿美元|44.198亿美元| -1.678亿美元| |平均股东权益|8.172亿美元|8.232亿美元| -0.06亿美元| |总利息收入|6800万美元|6860万美元| -60万美元| |总利息支出|5940万美元|6160万美元| -220万美元| |净利息收入|860万美元|700万美元| +160万美元| |总费用|490万美元|470万美元| +20万美元| |归属于普通股股东的净收入（亏损）| -1880万美元|2370万美元| -4250万美元| |平均盈利资产收益率|5.61%|5.52%| +0.09%| |平均资金成本|5.59%|5.57%| +0.02%| |平均净利率差|0.02%| -0.05%| +0.07%| |期末加权平均资产收益率|5.45%|5.41%| +0.04%| [5] 业绩归因 - 第二季度机构RMBS估值受到负面影响，主要因货币政策不确定性导致利率波动增加，以及投资者对国债供应增加的预期导致利率上升和互换利差收紧 [2] - 较高票面利率的机构RMBS投资表现不佳，导致每股普通股账面价值下降8.0%至9.27美元，加上普通股股息，使得本季度经济回报率为 -4.1% [2] 业务展望 - 近期经济数据证实通胀放缓趋势恢复，增加了近期货币政策放松的可能性 [3] - 鉴于对收益率曲线变陡和利率波动下降的预期，公司对机构RMBS的前景仍持积极态度，认为高票面利率机构RMBS投资者将受益于有吸引力的估值、有利的融资和强劲的流动性 [3] 投资组合 投资组合构成 |类别|截至2024年6月30日公允价值（千美元）|占投资组合百分比|期末加权平均收益率|截至2024年3月31日公允价值（千美元）|占投资组合百分比|期末加权平均收益率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |机构RMBS - 30年固定利率过手证券 - 4.0%|562,192|11.6%|4.66%|764,780|15.3%|4.64%| |机构RMBS - 30年固定利率过手证券 - 4.5%|868,511|17.9%|4.95%|892,872|17.8%|4.95%| |机构RMBS - 30年固定利率过手证券 - 5.0%|876,344|18.1%|5.35%|1,001,505|20.0%|5.34%| |机构RMBS - 30年固定利率过手证券 - 5.5%|965,700|20.0%|5.59%|992,970|19.8%|5.59%| |机构RMBS - 30年固定利率过手证券 - 6.0%|1,087,049|22.5%|6.02%|996,925|19.9%|6.03%| |机构RMBS - 30年固定利率过手证券 - 总计|4,359,796|90.1%|5.40%|4,649,052|92.8%|5.35%| |机构CMO|74,711|1.5%|9.94%|74,701|1.5%|9.64%| |机构CMBS|384,593|8.0%|4.97%|265,512|5.3%|4.94%| |非机构CMBS|10,264|0.2%|8.91%|10,188|0.2%|9.58%| |非机构RMBS|7,463|0.2%|9.44%|7,651|0.2%|9.05%| |总计|4,836,827|100.0%|5.45%|5,007,104|100.0%|5.41%| [8] 借款情况 |类别|截至2024年6月30日未偿还金额（千美元）|加权平均利率|加权平均剩余期限（天）|截至2024年3月31日未偿还金额（千美元）|加权平均利率|加权平均剩余期限（天）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |机构RMBS回购协议|3,945,401|5.46%|20|4,189,856|5.47%|21| |机构CMBS回购协议|315,074|5.46%|17|204,052|5.47%|16| |总借款|4,260,475|5.46%|19|4,393,908|5.47%|20| [9][10] TBA情况 - 截至2024年6月30日，有5.5% TBA购买合约，名义金额2亿美元，隐含成本基础1.99945亿美元，隐含市场价值1.9842亿美元，净账面价值 -152.5万美元；2024年3月31日无未偿还TBA [10] 利率互换情况 |期限|截至2024年6月30日名义金额（千美元）|加权平均固定支付利率|加权平均浮动接收利率|加权平均到期年限|截至2024年3月31日名义金额（千美元）|加权平均固定支付利率|加权平均浮动接收利率|加权平均到期年限| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |少于3年|180,000|0.48%|5.33%|1.6|740,000|1.62%|5.34%|2.0| |3至5年|1,375,000|0.29%|5.33%|3.3|1,375,000|0.29%|5.34%|3.6| |5至7年|1,150,000|0.55%|5.33%|6.1|1,150,000|0.55%|5.34%|6.3| |7至10年|565,000|3.87%|5.33%|9.7|285,000|3.68%|5.34%|9.8| |大于10年|645,000|2.25%|5.33%|18.8|715,000|2.39%|5.34%|20.1| |总计|3,915,000|1.22%|5.33%|7.5|4,265,000|1.17%|5.34%|7.2| [11] 资本活动 股息分配 - 2024年6月24日宣布普通股股息每股0.40美元，于2024年7月26日支付给2024年7月5日收盘时登记在册的股东 [12] - 2024年8月7日宣布B系列优先股股息每股0.4844美元，C系列优先股股息每股0.46875美元，将于2024年9月27日支付给2024年9月5日登记在册的股东 [12] 普通股发行 - 第二季度通过市价发行计划出售176.1155万股普通股，净收益1610万美元 [12] - 2024年7月通过市价发行计划出售417.3536万股普通股，净收益3790万美元，该计划可用股份已售罄 [12] 优先股回购 - 截至2024年6月30日的三个月内，公司回购并注销44,661股B系列优先股和105,492股C系列优先股，总成本340万美元 [13] 非GAAP财务指标 指标说明 - 公司使用的非GAAP财务指标包括可分配收益、有效利息支出、有效净利息收入和经济债务权益比率，这些指标应与GAAP财务指标结合分析，且可能与同行公司不可比 [24] 可分配收益 - 公司将可分配收益作为衡量投资组合为普通股股东产生可分配收入能力的指标，其计算方法为GAAP归属于普通股股东的净收入（亏损）经多项调整后得出 [25] - 排除某些损益的影响，可提供更一致的经营业绩衡量标准，但可能与同行公司不可比 [26] - 可分配收益是董事会确定普通股股息的指标之一，但不能作为应税收入、支付股息能力或股息金额的替代指标 [27] 有效利息支出等指标 - 有效利息支出（及有效资金成本）计算方法为GAAP总利息支出经调整得出，公司认为利率互换可增加利息支出稳定性，故将相关净收支加回，并排除指定利率互换递延损益摊销 [35] - 有效净利息收入（及有效利率差）计算方法为GAAP净利息收入经调整得出 [36] 经济债务权益比率 - 公司计算经济债务权益比率，考虑了按GAAP作为衍生工具核算的TBA投资的表外融资影响，认为该指标与GAAP债务权益比率结合，有助于投资者理解管理层对风险杠杆的评估 [41]