资产管理规模（AUM）总额与构成 - 截至2025年12月31日，总资产管理规模（AUM）为2,169.9亿美元[56][58][60] 资产管理规模（AUM）按客户地区划分 - 按客户所在地划分，美洲地区AUM为1,492.4亿美元（同比增长13.4%），EMEA地区为356.5亿美元（同比增长37.0%），APAC地区为321.0亿美元（同比增长18.8%）[56] 资产管理规模（AUM）按分销渠道划分 - 按分销渠道划分，零售渠道AUM为1,515.7亿美元（同比增长19.8%），机构渠道为654.2亿美元（同比增长12.7%）[58] 资产管理规模（AUM）按投资能力划分 - 按投资能力划分，ETF与指数类AUM为630.2亿美元（同比增长30.0%），中国合资业务为132.5亿美元（同比增长42.2%），QQQ产品为407.2亿美元（同比增长27.7%）[60] 员工数量变化 - 截至2025年12月31日，公司员工总数为7,499人（2024年12月31日为8,508人）[63] 其他财务数据（信用风险与债务） - 公司现金及现金等价物相关的最大信用风险敞口为10.375亿美元，其中4.779亿美元投资于关联货币市场基金[283] - 公司面临流动性风险的总债务为18.251亿美元[284] 无形资产减值 - 2025年10月1日的年度减值测试中，与美国零售共同基金收购管理合同相关的无限期无形资产发生减值，记录减值损失17.949亿美元，其账面价值降至27.768亿美元[290] - 该无形资产减值由长期增长率从2.5%降至2.0%以及收入预测降低所驱动，收入预测在预测期内下降3%至9%[289][290] 商誉 - 截至2025年12月31日，公司商誉账面价值为84.771亿美元[293] 可变利益实体（VIE）并表评估 - 公司通过多数表决权或作为可变利益实体(VIE)的主要受益人，对拥有控制性财务权益的特定投资产品进行并表[297] - 评估实体是否为VIE或表决权实体(VOE)需基于具体结构进行判断和分析[297] - 评估分析的因素包括实体的法律组织形式、公司与该实体的合同参与情况以及任何关联方或事实代理人影响[297] - 若实体符合VIE资格且公司被认定有权主导对基金经济业绩影响最大的活动，则公司需并表该基金[297] - 公司还需被认定有义务吸收基金损失或有权获得基金收益，且该潜在损益对基金可能重大[297] - 评估公司是否有权主导对基金经济业绩影响最大的活动可能涉及重大判断[297] 会计准则更新 - 近期会计准则的采纳和待决情况，参见财务报表及补充数据附注1的“会计政策-近期采纳及待决会计准则”[298]

文章核心观点 - 景顺标普500等权重ETF因其在2024年初的强劲表现和资金流入而成为关注焦点 该ETF通过等权重配置策略 提供了与市值加权标普500指数不同的风险敞口和收益特征 特别是在市场从少数科技巨头领涨转向更广泛股票上涨的时期 该ETF能实现超额收益[1] - 等权重策略通过定期再平衡 自动实现“高卖低买” 提供了类似主动管理的部分益处 同时保持了指数投资的低成本特性 该基金可作为对传统市值加权标普500指数基金的一种补充 帮助投资者降低对超大型科技股的集中度风险 并增加对工业、公用事业等板块的敞口[1][2] ETF产品特性与策略 - RSP持有与标普500指数相同的500家公司 但采用等权重配置 每只股票初始权重约为20个基点 与市值加权指数过度集中于英伟达、苹果和微软等巨头形成鲜明对比[1] - 该基金每季度进行一次再平衡 将涨幅过大、权重超过20个基点的股票权重调降 这一机制实现了系统性地卖出表现优异者 并买入相对落后者的效果[2] - 尽管其成分股均被标普道琼斯指数公司归类为大盘股 但由于其权重分布更均匀 晨星将其归类为中盘价值型基金 这突显了当前市场因巨型科技股主导而出现的扭曲[1] 市场表现与资金流向 - 2024年前六周 RSP吸引了70亿美元的新资金流入 显示出投资者对该策略的认可[1] - 年初至今 RSP的表现超越了市值加权的标普500指数 部分原因是标普500指数中前10或前20大成分股今年出现下跌 而市场表现出现扩散[1] - RSP的历史表现呈现“盛宴或饥荒”特征 在分散性市场中（即多数股票上涨时）往往在同类基金中排名靠前 而在市场由少数股票集中领涨时则会落后 例如在过去几年中就曾表现不佳[1] 在投资组合中的角色与配置逻辑 - RSP可与市值加权的标普500指数基金（如SPY, VOO, IVV, SPLG）形成良好搭配 为投资者提供一种降低投资组合集中度的工具[1] - 该基金在工业、消费必需品和房地产等板块的敞口更大 这些板块更具价值导向 因此RSP可以为已持有传统标普500基金和大盘成长型主动管理基金的组合 提供一种基于指数的价值倾斜[2] - 该产品适合那些担心投资组合过度集中于少数几只巨型科技股（如苹果、微软、英伟达）的投资者 作为增加分散化的一种方式[2]

公司概况与业务结构 - 公司是一家独立的投资管理公司 致力于提供帮助人们改善生活的投资体验 [1] - 公司通过其美国博客提供专家投资观点 [1] - 公司美国零售产品和集合信托基金的销售商为 Invesco Distributors, Inc [1] - 公司的投资顾问服务由 Invesco Advisers, Inc 及其他关联投资顾问提供 这些机构不销售证券 [1] - Invesco Unit Investment Trusts 由发起人 Invesco Capital Markets, Inc 及包括 Invesco Distributors, Inc 在内的经纪交易商分销 [1] - PowerShares® 是 Invesco PowerShares Capital Management LLC 的注册商标 [1] - 上述提及的每个实体都是 Invesco Ltd 的间接全资子公司 [1] 信息披露与法律声明 - 所有数据如无特别说明均由公司提供 [1] - 文章所含信息仅用于教育目的 不构成对任何特定投资者的投资策略适宜性的推荐 [1] - 所表达的观点基于当前市场条件 可能发生变化 且可能与其他投资专业人士的观点不同 [1]

文章核心观点 - 文章介绍了三只旨在为退休人员提供可靠现金流的股息ETF 这些ETF投资于高质量、低波动性的股票 并具有跨行业（尤其是防御性行业）的分散性特点 [1] 嘉信美国股息权益ETF (SCHD) - 该ETF筛选有派息记录的高股息公司 旨在为退休人员提供安心保障 [1] - 基金股息收益率约为3.51% 这意味着40万美元的投资每月可产生约1,170美元收入 [1] - 基金费用率极低 为0.06% 即1万美元投资年费为6美元 [1] - 投资组合高度集中于防御性板块 前三大持仓行业为能源(19.88%)、必需消费品(18.50%)和医疗保健(16.20%) [1] - 基金历史业绩表现强劲 五年回报率约39.87% 一年回报率12.15% 年初至今回报率14.39% [1] - 基金净资产规模为784亿美元 [1] Invesco S&P 500高股息低波动ETF (SPHD) - 该ETF通过投资于高股息、低波动性的高质量公司来寻求稳定收入 旨在规避价值陷阱和降低风险 [1] - 基金股息收益率约为4% 这意味着40万美元的投资每月可产生约1,333美元收入 [1] - 持仓主要集中在房地产和防御性板块 前三大持仓行业为房地产(21.86%)、必需消费品(16.50%)和公用事业(14.05%) [1] - 基金近期表现稳健 五年回报率约32.12% 一年回报率约5.74% 年初至今回报率约8.70% [1] - 基金资产管理规模约为35.1亿美元 [1] 摩根大通股票溢价收益ETF (JEPI) - 该基金通过投资大盘股并出售期权来产生收入 运作方式与其他基金不同 [1] - 基金以高股息收益率著称 约为8% 这意味着40万美元的投资每月可产生约2,667美元收入 [1] - 基金获得了晨星银牌评级 [1] - 主要持仓集中在信息技术板块(14.5%) 但在多个行业有分散投资 [1] - 尽管收益率高 但其业绩表现不及列表中的其他基金 五年回报率约6.37% 一年回报率为-0.37% 年初至今回报率为2.60% [1] - 其高收益和低波动性特点可能适合寻求可靠收入的退休人员投资组合 [1]

市场观点分歧：债市走向与美联储政策预期 - 美国国债收益率近期因避险需求和温和的通胀数据而接近数月低点 周二10年期国债收益率跌至约4.02% 为去年11月以来最低水平 这表明许多投资者预期价格压力减弱将为美联储在今年晚些时候降息创造条件[1][7][9] - 然而 景顺(Invesco)、卡米尼亚克(Carmignac)和法国巴黎银行(BNP Paribas SA)等机构的管理者持不同观点 他们认为美国经济过于强劲 不足以支持美联储大幅放松政策[2][9] 看空国债的主要依据 - 强劲的经济数据是核心依据 1月就业增长超出预期 同时企业正投入资金投资人工智能 为经济注入动力[2][9] - 美联储最新会议纪要显示 政策制定者对降息持谨慎态度 “几位”官员认为如果通胀持续高于2%的目标 可能需要再次加息[2][9] - 景顺的固定收益首席策略师Rob Waldner表示 鉴于近期经济数据的强度 “越来越可能的情况是今年不会降息” 该公司的基本预测是今年仅降息一次[3][6][9] - 卡米尼亚克的固定收益联席主管Guillaume Rigeade持有类似观点并做空美国国债 他预计10年期国债收益率将在未来几个月从目前的约4.1%向4.5%攀升 这将是自2025年中以来的最高水平[7][9] 机构的具体行动与规模 - 景顺管理着超过2.2万亿美元的资产 鉴于对经济增长改善和通胀高于目标的预期 该公司低配美国国债[6][9] - 卡米尼亚克管理着约410亿欧元（合480亿美元）的资产 其固定收益主管同样看空国债并关注美国中期选举 认为政府可能推动更多支出 从而对债券构成不利因素[7][8][9] 宏观经济与策略预测 - TS Lombard的宏观策略师本周建议客户押注2026年下半年美联储降息次数将减少[3][9] - 近期数据为多空双方都提供了依据 1月整体年度消费者通胀率为2.4% 显示出降温迹象 但服务业价格却在加速上涨[8][9]

核心观点 - 景顺与卡米尼亚克的投资组合经理正通过看空美国国债进行博弈 理由是经济韧性可能导致美联储降息落空 若降息未兑现 美债价格将面临剧烈下跌 [1] 投资策略与市场观点 - 投资组合经理正采取看空美国国债的策略 [1] - 部分投资者仍预期降息 但另一些机构如法国巴黎银行对此存疑 [1] 经济基本面与政策预期 - 美国1月份就业增长超出预期 [1] - 企业正大举投资人工智能 [1] - 美联储决策者对降息持谨慎态度 [1] - 上述因素表明美国经济过于强劲 不适合美联储进行大幅宽松 [1]

股价表现与市场比较 - 景顺公司股价在过去三个月内上涨16.6%，表现远超其所在行业0.2%的下跌，同时跑赢了标普500指数3.8%的涨幅 [1] - 其表现也优于同行贝莱德和AllianceBernstein，后两者同期分别上涨5.3%和5.9% [1] 业绩驱动因素与增长前景 - 公司资产管理规模在过去五年（2020-2025年）实现了10%的复合年增长率，是费用收入增长的关键驱动力 [4] - 2024年和2025年，公司总营业收入在经历疲软后出现反弹，预计在战略举措和宏观经济改善的背景下将继续保持增长 [6] - 分析师上调了盈利预期，2026年每股收益共识估计为2.66美元，同比增长31%，2027年估计为3.03美元，同比增长13.6% [18] - 销售预期显示增长，预计当前季度（2026年3月）收入为12.5亿美元，同比增长12.74%，下一财年（2027年12月）收入预计为55.8亿美元 [10] 战略举措与业务转型 - 公司通过战略合作扩大能力，例如与LGT Capital Partners和MassMutual子公司Barings合作以拓展私募市场业务 [5] - 2025年12月，景顺QQQ信托转为开放式ETF结构，使公司能对超过4000亿美元的AUM产生收入和利润 [5] - 公司正在进行广泛的转型战略以提升运营效率，包括与CI Global Asset Management建立战略合作重塑加拿大业务，以及剥离Intelliflo和其在印度合资公司的60%股份 [10] - 向混合Alpha投资平台的转型预计将带来长期成本节约和运营可扩展性，尽管短期内会增加开支 [11] 全球布局与业务构成 - 公司拥有多元化的全球布局，在欧洲、加拿大和亚太地区业务强劲 [12] - 截至2025年12月31日，其近31.2%的客户AUM来自美国以外的市场 [12] - 收购欧洲的Source公司显著增强了其ETF能力并扩大了海外市场覆盖 [12] 资本回报与财务状况 - 公司维持稳健的流动性和盈利实力，支持持续的股东资本回报 [13] - 2025年，季度股息上调2.4%至每股21美分，过去五年内股息已提高六次 [13] - 截至2025年12月31日，公司仍有2.322亿美元的股票回购授权额度，并计划在2026年第一季度回购价值4000万美元的股票 [14] - 公司目标今年的派息率约为60% [14] 面临的挑战与风险 - 公司运营费用持续增长，过去五年（2020-2025年）的复合年增长率为6.2%，主要由于第三方分销、服务和咨询成本上升 [15] - 当前业务转型举措，包括对混合Alpha平台的投资和QQQ的营销支出增加，预计将使近期费用保持高位 [15] - 截至2025年12月31日，商誉和无形资产净值为124亿美元，占总资产的46%，存在减值风险，可能对盈利造成压力 [16] - 2023年和2025年的减值及摊销费用已对业绩造成重大影响，甚至导致净亏损 [16]

公司业务与定位 - 公司是一家独立的投资管理公司 致力于提供帮助人们改善生活的投资体验 [1] - PowerShares® 是公司旗下投资管理子公司 Invesco PowerShares Capital Management LLC 的注册商标 [1] - 公司在美国的零售产品和集合信托基金由 Invesco Distributors, Inc. 分销 [1] - 公司旗下投资顾问（如 Invesco Advisers, Inc.）提供投资顾问服务 不销售证券 [1] - 公司单位投资信托由发起人 Invesco Capital Markets, Inc. 及包括 Invesco Distributors, Inc. 在内的经纪交易商分销 [1] - 上述提及的每个实体都是 Invesco Ltd. 的间接全资子公司 [1] 信息发布与免责 - 公司通过 Invesco US Blog 发布专家投资观点 [1] - 公司提供的所有数据 除非另有说明 均来源于公司自身 [1]

Invesco QQQ Trust (QQQ) 过往业绩与投资吸引力 - 过去十年间 Invesco QQQ Trust 实现了 560% 的总回报率 将初始的 1万美元投资增值至 6.6万美元 [1] - 截至当前 该ETF价格为 601.92美元 当日上涨 0.21% 即 1.28美元 当日交易区间为 596.42美元 至 606.48美元 [5] - 该ETF的52周价格区间为 402.39美元 至 637.01美元 当日成交量为 6900万份 [5][6] 被动投资趋势与市场结构变化 - 2023年股票市场发生重大转变 被动投资基金规模首次超过主动投资基金规模 [3] - 股票投资的民主化 在零佣金交易和高质量研究广泛普及的推动下 吸引了更广泛人群投资股市 [3] - 鉴于主动基金普遍表现不佳 资金流向低成本投资选项合乎逻辑 [4] 被动投资资金流向的长期影响 - 被动投资基金资金流入的增长趋势未见减弱迹象 这为市场持续引入新资本和新需求 [6] - 尽管ETF短期可能波动 但长期的顺风趋势难以忽视 这对有耐心的投资者是利好信号 [6]

公司概况与业务结构 - 公司是一家独立的投资管理公司 致力于提供帮助人们改善生活的投资体验 [1] - 公司通过Invesco US Blog等渠道提供专家投资观点 [1] - 公司的美国零售产品和集合信托基金由Invesco Distributors, Inc.分销 [1] - 投资顾问服务由Invesco Advisers, Inc.及其他关联投资顾问提供 这些机构不销售证券 [1] - Invesco单位投资信托由发起人Invesco Capital Markets, Inc.及包括Invesco Distributors, Inc.在内的经纪交易商分销 [1] - PowerShares®是Invesco PowerShares Capital Management LLC的注册商标 [1] - 上述每个实体都是Invesco Ltd.间接全资拥有的子公司 [1] 信息披露与免责声明 - 投资前需仔细阅读招股说明书和/或概要招股说明书 并仔细考虑投资目标、风险、费用和开支 [1] - 所提供信息仅用于教育目的 不构成对任何特定投资者适合某种投资策略的建议 [1] - 公司不提供税务建议 所含税务信息具有普遍性且并非详尽无遗 [1] - 所表达观点基于当前市场条件 可能发生变化 且可能与其他投资专业人士的观点不同 [1]