公司表现 - 华纳兄弟探索公司（WBD）股价跌至历史新低，主要由于公司未能成功转型为直接面向消费者（DTC）的视频流媒体平台，且内容支出不足 [1] - 公司2024年第二季度营收为97.1亿美元，同比下降6.3%，低于预期3.6亿美元 [3] - 公司2024年第二季度GAAP每股收益为-4.07美元，低于预期3.88美元 [3] - 公司2024年第二季度EBITDA同比下降16%至18亿美元 [7] 业务板块表现 - 工作室业务营收为24.5亿美元，同比下降5% [4] - 网络业务营收为52.7亿美元，同比下降8% [4] - DTC业务营收为25.7亿美元，同比下降6% [4] - 影院业务是唯一增长的板块，剔除汇率影响后增长19% [4] - DTC业务的广告收入从去年同期的1.2亿美元增长至2.4亿美元 [4] - 国内DTC订阅用户数从2023年第二季度的5400万下降至2024年第二季度的5240万 [5] - 国际DTC订阅用户数从2024年第一季度的4690万增长至5080万，但ARPU仅为3.85美元，远低于国内用户的12.08美元 [5][6] 财务与债务 - 公司2024年第二季度末净债务约为380亿美元，净杠杆率为4.0倍 [8] - 公司自由现金流在2024年第二季度减少了一半 [8] - 公司市值下滑至170亿美元，企业价值约为550亿美元 [8] - 公司2025年预计DTC业务EBITDA将超过10亿美元，但可能由于内容支出不足 [6] 竞争与市场 - HBO Max在流媒体平台竞争中落后，内容支出远低于Netflix、Disney+和Amazon Prime等竞争对手 [6][7] - 公司可能失去NBA转播权，这将影响Turner Sports的业务 [8] - 公司当前EV/EBITDA（远期）为6.177倍，低于迪士尼的11.33倍和派拉蒙的6.757倍 [9] 未来展望 - 公司面临严峻挑战，需在控制内容支出的同时应对大型科技公司和其他媒体公司的竞争 [10] - 投资者应观望，直到公司采取新的战略方向或行业竞争格局发生变化 [10]