文章核心观点 - 公司在二季度用可分配收益覆盖了股息，账面价值稳定，股息安全，是商业房地产市场中最佳的股息安全投资选择 [1][12] 评级历史 - 三个月前因信贷拨备下降和投资组合质量强劲将公司股票评为买入，二季度公司保持了较强的资产质量和较高的超额股息覆盖率，被认为提供了商业房地产市场中最安全的股息之一 [2] 投资组合 - 公司是商业房地产投资信托，主要投资于资产负债表一级抵押贷款，该贷款占二季度资产的68%，其他资产包括净租赁商业房地产资产、商业房地产证券和现金 [3] - 截至2024年6月30日，一级抵押贷款投资组合账面价值为25.23亿美元，占总资产的50%，六个月可分配收益贡献为8040万美元，占总贡献的53% [4] - 二季度公司净利息收入为3430万美元，环比下降280万美元，但受益于较低的信贷拨备，贷款损失准备金仅增加510万美元，为一年来最低水平 [4][5] 股息情况 - 二季度公司每股可分配收益为0.31美元，覆盖了每股0.23美元的季度股息，股息支付率为74%，过去十二个月股息支付率为72% [7][8] - 与黑石抵押信托和喜达屋房地产信托相比，公司股息支付率更低，股息更安全 [8][10] 公司表现对比 - 与黑石抵押信托相比，公司二季度信用质量未恶化，账面价值稳定，而黑石抵押信托因可分配收益不足削减了24%的股息，账面价值在二季度下降了4% [1][9][10] - 公司目前市净率为0.97倍，与喜达屋房地产信托相同，而黑石抵押信托市净率为0.76倍 [10] 潜在风险 - 公司仍有17%的资产投资于美国写字楼，如果写字楼贷款质量恶化，可能导致信贷拨备增加，影响股息安全 [11]