文章核心观点 - 公司过去一年股价表现温和，近期因利率下降股价更稳定 ，鉴于更新的财务状况和近期表现，有必要重新评估 ，虽公司基本面良好，但当前股价进一步上涨空间有限，将评级从买入调整为持有 [2][10] 财务表现 - 第三财季每股收益1.08美元，超市场预期0.03美元，因利率上升周四早盘股价略跌 ，公司现金流和收益可预测性高，第三财季收益占全年比例小但表现稳健 [4] - 公司总营收降至35亿美元，天然气成本下降近4.9亿美元，剔除天然气后营收增长3.08亿美元，增幅约14% ，分销收益从6000万美元增至6600万美元，管道和存储部门收益从7800万美元增至1亿美元 [5] - 公司预计实现6.70 - 6.80美元盈利指引高端，第四财季收益约0.75 - 0.80美元 ，今年收益将增长超10%，超6 - 8%中期目标，运营和维护支出增长约6%至8.1亿美元，折旧增长超10%至6.75亿美元 [7] 增长驱动因素 - 公司执行3.8亿美元监管价格行动，另有1.82亿美元在推进，去年监管批准金额为2.63亿美元，因资本支出增加，监管成果显著 [5] - 今年已投入21亿美元资本支出，82%用于安全和可靠性，14%用于客户增长 ，预计未来四年费率基数增长约12%，德州人口增长快，有利于公司业务发展 [6] 资金与稀释情况 - 公司资产负债表稳健，现金7亿美元，债务78亿美元，债务资本比39% ，为维持资产负债表强度，约一半资本支出通过债务融资，其余通过股权融资，过去一年股份数量增长5% [8] - 虽股份数量增加，但今年每股收益增长超10%，资本支出有增值效果 ，公司使用股权远期锁定价格，当前股价高于锁定价格，未来股价上涨可减少股份稀释 [8][9] 利率与评级调整 - 公司上季度利息支出从3100万美元增至4100万美元，平均债务成本从去年的4%升至4.1% ，因大部分债务期限长，2027年前无重大到期债务，再融资风险有限 [9] - 预计每股收益和股息增长处于6 - 8%区间上半段，长期回报率9 - 10% ，因近期利率缓和推动股价上涨，若长期利率上升或稳定，股价将面临逆风 ，当前股价进一步上涨空间有限，将评级从买入调整为持有 [10]