文章核心观点 - 公司表现与管理层战略举措一致，估值极具吸引力，重申对奥驰亚（Altria）“强力买入”评级 [1][17] 近期发展 最新季度财报 - 7月31日公布最新季度财报，营收和每股收益（EPS）均略低于预期，营收同比下降3%，调整后EPS持平于1.31美元 [2] - 正常化实际EPS为1.31美元，低于预期0.03美元；GAAP实际EPS为2.21美元，超出预期0.87美元；实际营收为52.8亿美元，低于预期1.1538亿美元 [3] 资产负债表 - 第二季度净债务较第一季度增加约19亿美元，但资产负债表仍稳健，总债务与840亿美元市值相比仍较低 [4] - 最新季度末，公司总现金为18亿美元，总债务为250.2亿美元，净债务为232.2亿美元 [5] 多元化业务发展 - 公司向电子烟、尼古丁袋和加热烟草等新兴行业多元化发展，这些行业预计将实现高复合年增长率（CAGR），分别为29.8%、35.7%和52.56% [6][7] - 电子烟产品NJOY市场份额迅速扩大，NJOY ACE是唯一获得美国食品药品监督管理局（FDA）营销授权的 pod 式电子烟产品 [7] - 尼古丁袋旗舰产品“on!”品牌增长势头强劲，第二季度发货量同比增长37%，超过4100万罐，是按销量计算的第二大尼古丁袋品牌 [9] - 公司与日本烟草国际（JAPAY）成立“Horizon”合资企业，负责加热烟草棒产品在美国的营销和商业化，尽管前景存在不确定性，但加热烟草市场有望与传统卷烟市场相当 [10] 估值更新 估值比率 - 过去12个月股价上涨约13%，略落后于美国大盘，但2024年迄今上涨24% [12] - 公司获得Seeking Alpha Quant最高“A+”估值等级，多数估值比率与行业中位数和历史平均水平相比极具吸引力 [12] 股息折现模型（DDM）估值 - 采用DDM方法估值，计算得出公司股权成本为5.85%，作为所需回报率 [13][14] - 假设长期股息增长率为2%，使用2025财年共识股息估计值4.16美元，得出公司公平股价为108美元，较上一收盘价有1166%的上涨潜力 [14] 风险更新 传统业务风险 - 传统卷烟消费呈长期下降趋势，公司传统烟草业务预计将随时间推移而下滑，对股价构成下行压力 [15] 新兴业务风险 - 新兴业务相对较新，存在重大不确定性，可能需要几个季度的强劲增长才能使股价接近公允价值 [15] 电子烟市场风险 - 美国电子烟市场尚不成熟，存在大量非法产品，公司在该领域的成功将在很大程度上取决于美国当局打击非法竞争对手的法律行动 [15] 季节性风险 - 股票历史季节性趋势显示，8月和9月通常是表现最弱的月份，未来几周可能出现回调 [16]