文章核心观点 - 诺和诺德作为全球第二大制药公司，凭借减肥和糖尿病药物表现出色，但近期财报因药物销售未达预期致股价下跌，后因礼来积极财报回升，未来解决供应限制是成功关键 [2][4][7] 公司概况 - 诺和诺德是全球第二大制药公司，市值达5380亿美元，2024年股价回报率23%，跑赢行业 [2] - 公司业务分为糖尿病与肥胖症、罕见病两个板块，2023年糖尿病与肥胖症板块占总销售额超90% [3] 产品市场 - 公司减肥和糖尿病药物针对庞大市场，2022年全球超10亿人肥胖，2021年5.29亿人患糖尿病，其中96%为2型糖尿病 [3] 财报表现 - 财报发布后股价跌超8%，因减肥和糖尿病药物销售未达预期，奥泽米皮克和韦戈维销售额分别增长30%和53%，但韦戈维销售额低于分析师预期14% [4] - 首席执行官将销售未达预期归因于去年返利一次性调整致价格下降，公司需在本季度兑现2023年向保险公司承诺的返利 [5] - 公司每股收益为4.49丹麦克朗（约66美分），盈利意外下降9%，较上年增长4%；净销售额低于预期5亿丹麦克朗（约7312.08万美元），意外下降0.07%，较上年增长25%；运营利润率大幅收缩，较2023年第二季度下降近600个基点 [6] - 公司预计全年运营利润率将下降，上调营收增长指引至中点25%，下调运营利润增长至中点24% [6] 股价变动 - 礼来财报发布后，诺和诺德股价回升7.5%，收复大部分失地，礼来药物Zepbound和Mounjaro增长超预期，Zepbound销售额超预期33%，缓解了对减肥药物市场增长减速的担忧 [7] 供应问题 - 诺和诺德在生产奥泽米皮克和韦戈维活性成分利拉鲁肽方面存在供应问题，虽在增加供应上取得进展，但韦戈维最小剂量仍供应有限，影响新患者增长 [8] - 增加司美格鲁肽供应对韦戈维、奥泽米皮克及口服版韦戈维增长至关重要，口服版韦戈维处于FDA三期试验阶段，能开拓不愿打针的新市场，但口服药物吸收效率低，需更多司美格鲁肽 [8][9] - 公司在2023年和2024年对制造产能进行了数十亿美元投资，司美格鲁肽供应有望改善 [9]